20230825-华创证券-三生国健-688336.SH-2023年半年报点评_业绩超预期_管线推进迅速_5页_794kb

三生国健半年报分析总结

业绩表现: 2023年上半年公司收入478亿元，同比增长4028%，归母净利润9475万元，同比扭亏为盈，主要是由已上市产品益赛普、赛普汀和健尼哌销售增长及CDMO业务发展推动。

管线推进: 公司聚焦自身免疫赛道，剥离肿瘤产品后，自免管线进展迅速。包括IL-4Rα单抗SSGJ-611、IL-17A单抗SSGJ-608、IL-5单抗SSGJ-610和IL-1β单抗SSGJ-613等多款药物进入临床阶段或完成关键里程碑。

战略调整: 公司完成对肿瘤管线的授权剥离，转向专注自免领域，预计2024年起有产品上市，形成的管线矩阵有望提供竞争优势。

投资建议: 分析机构维持“推荐”评级，目标价265元，预测2023-2025年营业收入分别为1323亿元、1024亿元和1362亿元，同比增长率分别为603%、-226%和329%，归母净利润预计为539亿元、146亿元和254亿元，总估值163亿元。

财务数据和风险: 原始数据包含财务预测和风险提示，如收入增长率显著变化，但基于DCF估值得出目标。

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