20260811-中邮证券-海外宏观周报_非农意外转负_加息预期降温_10页_713kb

报告摘要

本报告为中邮证券研究所发布的《海外宏观周报：非农意外转负，加息预期降温》，主要分析了近期美国就业数据、美联储政策动向以及市场对利率变化的预期，并对相关资产配置和风险因素进行了评估。

美国非农数据疲软：7月非农就业人数减少2.3万人，远低于预期的8万人；5月和6月新增就业人数合计下修10.3万人，显示就业市场明显降温。
失业率与劳动参与率变化：失业率小幅降至4.1%，但劳动参与率下降至61.4%，表明失业率的下降可能源于劳动力退出，而非就业状况改善。
通胀与就业关系：尽管通胀仍高于目标，但6月数据已明显降温，美联储可能在年内不加息，甚至有降息的可能。
美联储政策立场：
- 威廉姆斯：支持当前政策立场，若通胀未按预期回落，将准备加息。
- 保尔森：通胀数据不足以确认趋势，潜在通胀率仍高于目标，支持维持利率不变。
- 库克：通胀高于目标，支持7月会议暂不调整利率，但若通胀未持续回落，将支持加息。
- 卡什卡利：主张渐进式加息，以应对持续的通胀压力，并强调政策反应函数的清晰性。
市场预期变化：美联储加息概率下降，市场对加息的预期减弱，美债收益率回落，美元走势可能面临逆转。
资产配置建议：政策利率见顶和潜在降息预期对美债构成支撑，但美联储政策反应函数不够清晰，可能影响市场预期。

股票评级：
- 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
- 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
- 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
可转债评级：
- 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
- 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
- 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
- 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下