20160112-华创证券-新能源汽车产业链系列研究：掘金湿法隔膜：动力电池产业链高壁垒高成长最佳版块_45页_4mb

新能源汽车产业链系列研究：湿法隔膜分析总结

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车产业链中的湿法隔膜领域，分析其市场空间、行业格局、技术特性及发展前景。湿法隔膜作为锂离子电池的关键组件，具有高壁垒与高成长性，是动力电池产业链中极具潜力的板块。

主要观点

• 行业格局：湿法隔膜是锂离子电池材料国产化的最后一环，目前国产化程度较低，主要由国外企业主导。
• 市场空间：湿法及涂覆隔膜市场快速增长，预计2015-2018年中国湿法隔膜需求CAGR将超88%，全球湿法隔膜需求在2015年将达10亿平米。
• 驱动因素：市场增长主要由产能扩张、技术革新和渠道建设推动。
• 推荐企业：胜利精密与沧州明珠是值得关注的国内企业，具备一定竞争优势。

关键信息

隔膜定义及作用

• 隔膜用于隔离电池正负极，防止短路。
• 允许锂离子在充放电过程中通过。

材料与特性

• 常用材料包括聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）等。
• 隔膜需具备不导电、高机械强度、良好的透气性和安全性。

工艺对比

国内外企业对比

国内企业对比

湿法隔膜性能对比

市场趋势与需求预测

• 湿法隔膜与涂覆隔膜需求快速增长，尤其在高端消费类电池和动力电池领域。
• 2015-2018年中国消费类、动力及储能电池CAGR分别超过13.2%、35.7%和48.3%，隔膜需求将显著增长。
• 全球湿法隔膜需求预计在2015年达到10亿平米，2015-2020年动力电池CAGR将超过31.4%。

企业竞争优势

• 苏州捷力：2015年9月被胜利精密收购51%股权，具备湿法隔膜技术优势，产品性能优于同类。
• 胜利精密：2016年产能预计达4亿平米，其中2.5亿平米用于动力电池，2017年新增产能5亿平米。
• 沧州明珠：主要生产干法隔膜，已切入比亚迪等动力电池企业供应链，具备一定市场占有率。

盈利预测

风险提示

• 价格下行：隔膜价格面临一定下行压力，但龙头企业可通过差异化产品提高附加值。
• 产能利用率：行业整体产能利用率较低，30-50%，高性能产品仍存在较大缺口。
• 技术壁垒：湿法隔膜技术壁垒高，涉及原料配比、拉伸工艺及非标设备设计，需持续投入研发。

结论

湿法隔膜是新能源汽车产业链中高壁垒与高成长性并存的重要环节，随着动力电池和储能市场的快速发展，湿法隔膜需求将持续增长。国内企业如胜利精密、沧州明珠等正在加速布局湿法隔膜生产，提升技术能力和市场竞争力，有望在未来几年内实现显著增长。