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固收点评：二级资本债周度数据跟踪（20260727-20260731）

核心内容

本周（20260727-20260731），二级资本债市场表现活跃，一级市场新增发行规模为51亿元，二级市场周成交量达到2172.84亿元，环比增长显著。整体市场呈现折价成交为主，但溢价成交的幅度普遍高于折价成交。

主要观点

一级市场发行情况

• 发行数量与规模：本周共发行3只二级资本债，总规模为51亿元。
• 发行期限：所有发行债券均为10年期。
• 发行主体：包括地方国有企业和非国有企业，主要分布在河北省、广东省和浙江省。
• 主体评级：涵盖AA-、AAA和AA+等级。
• 行业分布：均为银行类企业，具体包括农商行和城商行。

二级市场成交情况

• 成交量：本周二级资本债周成交量合计约2172.84亿元，较上周增长277.68亿元。
• 成交金额前三位：26建行二级资本债02BC（264.57亿元）、26工行二级资本债02BC（194.08亿元）、26交行二级资本债02BC（143.02亿元）。
• 地域分布：成交量前三为广东省（1695.65亿元）、贵州省（237.20亿元）、河北省（66.09亿元）。
• 收益率变动：5Y、7Y和10Y二级资本债的到期收益率整体呈现下降趋势，AAA-、AA+和AA评级债券收益率均有所回落。

关键信息

估值偏离度情况

• 折价成交：本周折价成交比例高于溢价成交，折价率前三为：
  • 25苏州银行二级资本债01（-0.4248%）
  • 25威海银行二级资本债01（-0.3565%）
  • 17滨海农商二级01（-0.3391%）
• 溢价成交：溢价率前三为：
  • 20南昌农商二级01（1.6771%）
  • 24盛京银行二级资本债01（0.2441%）
  • 22盛京银行二级资本债01（0.1887%）
• 隐含评级分布：折价个券以AAA-、AA+、AA-为主，溢价个券以AA、AAA-、AA+为主。
• 地域分布：折价个券多集中于北京、上海、江苏等地，溢价个券则主要分布在北京、广东、天津等地。

风险提示

• 数据来源可能存在信息更新延迟。
• 数据披露可能不完整，需注意信息的时效性和准确性。

数据来源

• 数据来源于Choice，东吴证券研究所。

投资评级标准

• 公司投资评级：基于未来6至12个月内个股相对于基准的预期表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数相对于基准的表现，分为增持、中性、减持。

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