20260808-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_7页_544kb
报告摘要
固收点评 20260808 总结
核心内容
本周（20260803-20260807）二级资本债市场呈现以下特点：
- 一级市场发行：共发行2只二级资本债，总规模为110亿元，均为10年期，发行人为地方国有企业，主体评级均为AAA，分别来自安徽省（徽商银行）和河南省（郑州银行）。
- 二级市场成交：周成交量合计约2179.44亿元，较上周增加6.60亿元。成交量前三分别为26工行二级资本债04BC（243.71亿元）、26建行二级资本债02BC（167.41亿元）和26工行二级资本债03BC（127.89亿元）。
- 地域成交分布：成交量前三为广东省（1667.25亿元）、贵州省（221.61亿元）和甘肃省（80.94亿元）。
- 到期收益率变动：不同期限的二级资本债收益率出现不同程度的涨跌，其中10年期AAA-、AA+、AA级到期收益率均下降1.26BP。
主要观点
- 市场活跃度：二级资本债市场整体活跃，成交量稳步增长，表明市场对这类债券的需求稳定。
- 收益率趋势：10年期二级资本债收益率普遍下降，显示市场对长期限债券的偏好，或因市场预期改善或流动性增强。
- 估值偏离度：本周二级资本债周成交均价与中债估值净价的偏离度整体较小，折价成交比例大于溢价成交，且折价幅度大于溢价幅度。
- 折价券情况：折价率前三为25贵州银行二级资本债01（-0.5989%）、17滨海农商二级01（-0.3410%）和24临安农商行二级资本债01（-0.3289%），其余折价率均在-0.32%以内。
- 溢价券情况：溢价率前三为25绍兴银行二级资本债01（0.5456%）、17黄石农商二级（0.5441%）和25广东华兴银行二级资本债01（0.0812%），其余溢价率均在0.08%以内。
关键信息
一级市场发行信息
| 债券简称 | 发行人名称 | 实际发行规模(亿元) | 发行期限(年) | 主体评级 | 发行人行业(一级) | 发行人行业(二级) | 发行人省份 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26徽商银行二级资本债01 | 徽商银行股份有限公司 | 50.00 | 10 | AAA | 银行 | 城商行II | 安徽省 |
| 26郑州银行二级资本债01 | 郑州银行股份有限公司 | 60.00 | 10 | AAA | 银行 | 城商行II | 河南省 |
二级市场成交概况
-
周成交量前三：
- 26工行二级资本债04BC：243.71亿元
- 26建行二级资本债02BC：167.41亿元
- 26工行二级资本债03BC：127.89亿元
-
地域成交分布：
- 广东省：1667.25亿元
- 贵州省：221.61亿元
- 甘肃省：80.94亿元
到期收益率变动
| 品种 | 评级 | 2026/8/7 | 2026/7/31 | 涨跌幅(BP) |
|---|---|---|---|---|
| 5Y二级资本债 | AAA- | 1.8793 | 1.8818 | -0.25 |
| 5Y二级资本债 | AA+ | 1.8982 | 1.8959 | +0.23 |
| 5Y二级资本债 | AA | 1.9482 | 1.9459 | +0.23 |
| 7Y二级资本债 | AAA- | 2.0123 | 2.0246 | -1.23 |
| 7Y二级资本债 | AA+ | 2.0309 | 2.0348 | -0.39 |
| 7Y二级资本债 | AA | 2.1709 | 2.1748 | -0.39 |
| 10Y二级资本债 | AAA- | 2.1126 | 2.1252 | -1.26 |
| 10Y二级资本债 | AA+ | 2.1404 | 2.1530 | -1.26 |
| 10Y二级资本债 | AA | 2.2904 | 2.3030 | -1.26 |
估值偏离度情况
折价券（估值偏离度为负）
| 证券名称 | 周成交均价(元) | 中债估值净价(元) | 估值偏离(%) | 发行总额(亿元) | 剩余期限(年) | 中债隐含评级 | 省份 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 25贵州银行二级资本债01 | 101.10 | 101.71 | -0.5989 | 30.0 | 9.01 | AA- | 贵州省 |
| 17滨海农商二级01 | 100.82 | 101.16 | -0.3410 | 20.0 | 0.79 | A+ | 天津市 |
| 24临安农商行二级资本债01 | 102.48 | 102.82 | -0.3289 | 6.0 | 7.89 | A+ | 浙江省 |
溢价券（估值偏离度为正）
| 证券名称 | 周成交均价(元) | 中债估值净价(元) | 估值偏离(%) | 发行总额(亿元) | 剩余期限(年) | 中债隐含评级 | 省份 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 25绍兴银行二级资本债01 | 103.17 | 102.61 | 0.5456 | 25.0 | 9.38 | AA- | 浙江省 |
| 17黄石农商二级 | 101.30 | 100.75 | 0.5441 | 2.0 | 0.90 | A- | 湖北省 |
| 25广东华兴银行二级资本债01 | 98.23 | 98.15 | 0.0812 | 40.0 | 8.72 | A+ | 广东省 |
风险提示
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