下游跟进缓慢及供需偏弱预期限制EB涨幅-20210405-广发期货-30页_1mb

苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年苯乙烯市场运行情况，重点关注供应、库存、利润及供需平衡等方面。同时，探讨了纯苯、乙烯等上下游产品对苯乙烯价格的影响，并对市场策略和未来趋势进行了展望。

主要观点与关键信息

苯乙烯市场动态

• 供应：2021年4月，苯乙烯开工率下降至78.32%，主要由于安庆石化、利安德宝来、中海油大榭石化等装置集中检修。但中海壳牌二期和中化泉州装置负荷提升，部分抵消了检修带来的供应损失。
• 库存：港口库存持续下降，表明市场供应偏紧，支撑价格上涨。
• 利润：非一体化苯乙烯利润扩大至893元/吨附近，但下游PS/EPS因终端订单跟进缓慢，利润受到明显压缩。
• 供需预期：4月仍维持去库逻辑，5月随着部分装置检修结束，国内供应高位，预计进入累库周期。

苯乙烯价格反弹

• 上周苯乙烯价格大幅反弹，主要由于装置集中检修和出口货源集中装船，导致港口库存大幅下降。
• 需求端跟进乏力，下游成品库存仍维持高位，限制了EB价格反弹的高度。

市场策略

• EB05短期估值偏高，建议多单和正套逢高离场，盘面利润800附近可空利润（即空EB05多纯苯纸货）。
• 远月EB06可逢高试空。
• 后续需关注终端订单情况及下游PS/EPS开工变化。

纯苯市场分析

纯苯供应与需求

• 国内供应：2021年1-3月国内石油苯产量同比增加14.1%，加氢苯产量增加28.2%，整体供需偏强。
• 新增产能：2021年国内纯苯新增产能271万吨，产能增速16.7%；预计新增下游产能525.6万吨，折合纯苯消耗量428.19万吨，理论上存在157万吨缺口。
• 进口情况：纯苯进口来源以韩国为主，但近期进口窗口打开，关注后期进口对市场的影响。

纯苯价格走势

• 上周纯苯价格偏强，受月底补空、港口库存下降、苯乙烯价格上涨及中石化调涨等因素带动。
• 外盘纯苯价格较强，亚洲至欧美套利窗口打开，预计后期韩国至欧美纯苯出口将增加。

装置检修

• 2021年二季度纯苯装置涉及停车产能约355.6万吨，检修供应损失量预计36.4万吨。
• 下游装置检修损失需求约21.6万吨，以苯乙烯装置为主。

纯苯与下游产品价差

• 纯苯美韩套利窗口继续打开，亚洲至欧美套利窗口持续打开。
• 乙烯裂解价差较好，重整装置价差继续好转。
• 甲苯歧化价差处于较好水平，调油价差环比继续好转。

下游产品分析

EPS/PS/ABS开工情况

• EPS：开工率较前期好转，但利润受到挤压。
• PS：开工率平稳，但因终端订单跟进缓慢，利润受到明显压缩。
• ABS：开工率维持平稳，原料维持合约采购。

下游库存

• 下游成品库存环比继续下降，但仍维持高位。
• 需关注库存变化对需求的支撑作用。

下游产能增长

• 2020年以来，国内苯乙烯下游产能增长显著，EPS/PS/ABS等产品新增产能达456万吨。
• 2021年仍是苯乙烯及下游产能投产高峰期，需关注上下游产能投产的错配。

供需平衡与出口情况

国内供需

• 2021年3月，国内苯乙烯产量与进口量波动较大，整体供应偏高。
• 美国、德国、巴西等海外装置意外，导致3月海外苯乙烯产量损失较多，内外盘价格大幅倒挂，国内苯乙烯转出口较多。
• 4月新装置供应兑现，但检修集中，预计维持去库逻辑；5月进入累库周期。

出口情况

• 苯乙烯出口预期受到制约，外盘装置陆续重启。
• 韩国纯苯对美、中出口此消彼长，3月出口美国44,434吨，出口中国130,242吨。

总结

• 供应端：国内苯乙烯供应受检修影响，但部分装置负荷提升，对供需平衡有一定支撑。
• 需求端：下游产品需求跟进缓慢，成品库存仍维持高位，限制价格反弹。
• 库存情况：港口库存持续下降，支撑价格上涨。
• 市场预期：供需预期偏弱，限制EB涨幅。
• 策略建议：短期逢高离场，关注终端订单及下游开工变化。

附注：本报告信息来源于广发期货，仅供参考，不构成投资建议。