20210608-德邦证券-缝制机械4月产销数据点评_疫情对海外需求影响有限_5月产品集中涨价转移部分成本压力_3页_603kb

报告摘要

机械设备行业分析总结

核心内容

本报告分析了缝纫机械行业在2021年4月的市场表现及未来发展趋势，重点指出行业在疫情后恢复强劲，出口持续增长，龙头企业具备较强的定价权和市场竞争力。

主要观点

行业整体表现强劲：
4月缝纫机械行业经济运行数据显示，235家规上企业累计工业增加值同比增长34%，高于全国工业平均水平。营收和利润分别同比增长48%和77%，显示行业持续增长态势。
出口恢复高增长：
2021年1~4月缝纫机械累计出口额达9.6亿美元，同比增长53%。其中，工业缝纫机出口量和出口额分别增长49%和39%。4月出口量和出口额分别同比增长108%和81%，表现显著优于3月。
疫情对海外需求影响有限：
尽管印度疫情曾对周边国家造成一定冲击，但其生产部门应对能力明显提升，4~5月制造业PMI未出现明显下滑，表明海外缝纫机需求受挫程度可能小于预期。
全球服装消费逐步复苏：
美国从3月开始服装进口额回升，21Q1累计进口额同比增加18%。国内服装出口亦保持较快增长，预计未来服装消费将进一步恢复，带动缝纫机更新需求。
成本压力通过涨价转移：
由于钢材、塑料等原材料价格上涨，5月整机厂商集中涨价，杰克股份等龙头企业率先上调产品价格，以转移成本压力。杰克的涨价幅度高于行业平均水平，显示出其在行业中的定价权优势。
投资建议：
持续推荐杰克股份，因其具备较强的护城河和定价权，同时景气周期有助于限制竞争对手扩产。当前公司市值138亿元，对应2021~2022年PE分别为22.9x和17.7x，维持“买入”评级。

关键信息

行业数据：
- 4月工业增加值同比+34%
- 4月营收同比+48%
- 4月利润同比+77%
- 1~4月出口额同比+53%
- 1~4月工业缝纫机出口量同比+49%
- 1~4月工业缝纫机出口额同比+39%
主要企业表现：
- 杰克股份：
  - 5月平缝系列涨价100~320元/台
  - 涨价幅度高于行业平均水平
  - 具备较强的行业定价权
风险提示：
- 全球服装消费复苏不及预期
- 推荐标的市占率提升进度不及预期
- 原材料价格持续上涨

行业相关股票

股票代码	股票名称	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	投资评级（上期）	投资评级（本期）
603337.SH	杰克股份	0.7	1.35	1.74	44.0	22.9	17.7	买入	买入

数据来源

PE取6月8日收盘价计算
数据来源：统计局、海关总署、美国商务部、WIND、德邦研究所

图表说明

图1：缝纫机行业规上企业工业增加值增速变化
图2：中国缝纫机月度出口额情况（万美元）
图3：美国服装及衣着附件单月进口额情况（亿美元）
图4：国内服装及衣着附件出口额同比增速情况（%）
图5：国内缝纫机更新需求与估算投资额测算
图6：印度4~5月PMI未出现明显下滑

分析师信息

倪正洋：
- 2021年加入德邦证券
- 任研究所大制造组组长、机械行业首席分析师
- 拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验
- 南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士
- 曾获2019年新财富第三名，2017年新财富第二名、金牛奖第二名
杨任重：
- 2021年加入德邦证券
- 拥有3年卖方行业研究经验
- 覆盖工程机械、检测、缝纫机械、阀门、仪器仪表等行业
- 香港理工大学硕士

投资评级说明

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上
行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上