20240411-首创证券-石头科技-688169.SH-公司简评报告_业绩亮眼_海内外市场齐发力_3页_376kb

石头科技2023年业绩总结及投资建议

核心内容

石头科技（688169）在2023年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达86.54亿元，同比增长30.55%；归母净利润为20.51亿元，同比增长73.32%；扣非后归母净利润为18.26亿元，同比增长52.46%。公司拟每10股转赠4股，派发现金红利46.80元（含税），显示出其良好的盈利能力与市场表现。

主要观点

• 业绩超预期：公司2023年全年业绩表现超出市场预期，得益于产品结构优化和海内外市场拓展。
• 产品结构优化：扫地机和其他智能产品收入分别增长27.41%和109.40%，显示出产品线的升级和市场竞争力的提升。
• 市场增长显著：2023年中国扫地机市场零售额规模为137亿元，同比增长10%。公司通过均价提升，实现了优于行业的增长。
• 海外拓展加速：海外销售收入同比增长21.42%，达到42.29亿元。QREVO等新品的放量以及全能基站产品的占比提升是推动海外销售增长的关键因素。
• 盈利能力改善：公司2023年毛利率提升至55.13%，国内和海外毛利率分别提升至49.26%和61.65%。主要受益于原材料价格、海运成本改善及产品结构优化。
• 费用控制有效：销售费用率和管理费用率有所上升，但研发费用率下降，财务费用率改善，期间费用率基本保持稳定。
• 净利率显著提升：2023年净利率提升至23.70%，主要受益于海外高毛利产品销售及所得税优惠和退税政策。

关键信息

2023年经营表现

• 营业收入：86.54亿元，同比增长30.55%
• 归母净利润：20.51亿元，同比增长73.32%
• 扣非后归母净利润：18.26亿元，同比增长52.46%
• 毛利率：55.13%，同比提升5.87个百分点
• 净利率：23.70%，同比提升5.85个百分点

产品与市场表现

• 扫地机收入：80.85亿元，同比增长27.41%
• 其他智能产品收入：5.54亿元，同比增长109.40%
• 国内市场零售额份额：线上23.9%，线下14.0%，同比分别提升2.6个百分点和9.3个百分点
• 海外市场收入：42.29亿元，同比增长21.42%

投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.00/28.81/33.13亿元，同比增长分别为17.0%/20.0%/15.0%
• PE估值：对应当前市值PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 新品开发不及预期
• 消费恢复不及预期
• 原料价格上涨

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。在卖方分析师评选中多次获奖。
• 潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

石头科技在2023年展现出强劲的业绩增长和市场拓展能力，尤其是在海外市场的表现尤为突出。公司通过产品结构优化和新品发布，有效提升了毛利率和净利率。分析师对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”评级，并调整了盈利预测，预计未来三年公司将继续保持增长态势。尽管存在一定的市场风险，但公司具备良好的财务状况和成长潜力，值得投资者关注。