20171210-天风证券-交通运输行业研究周报_BDI创3年新高_出口集运价格继续回调_13页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现承压，申万交运指数环比下跌0.8%。航空板块表现突出，涨幅达1.1%，主要受益于供需改善和票价改革预期。而港口板块则出现较大跌幅，跌幅达-2.1%。此外，铁路、物流和航运板块也呈现分化态势，部分个股表现亮眼，部分则因市场环境压力而下跌。

主要观点

航空机场板块

• 供需改善：航空行业供需关系持续改善，2018年飞机增速预计为9%，而需求增长预期为两位数，供需差明显。
• 政策推动：民航新政推进，逐步收缩供给，有助于稳定市场集中度。
• 票价改革：一二线城市票价有明显提升空间，2018年高铁与民航价改共振，航司票价弹性将释放。
• 重点推荐：中国国航、南方航空、上海机场、白云机场。

物流快递板块

• 成本与综合物流：快递企业具备成本优势和综合物流能力提升潜力，进一步压缩成本和布局综合物流是关键。
• 短期机会：上海自由贸易港区域主题机会值得关注，推荐畅联股份、华贸物流。
• 长期布局：建发股份估值较低，具备二线蓝筹品质，未来土地开发可能带来业绩增长。
• 重点推荐：韵达股份，建议关注顺丰控股、圆通速递、申通快递。

航运港口板块

• BDI上涨：BDI创3年新高，环比上涨4.7%，显示干散货市场回暖。
• 出口集运下滑：多数航线运力过剩，运价指数下跌，尤其是美西线跌幅达8.4%。
• 区域机会：海南新规划下，海峡股份、安通控股等潜在受益标的值得关注。
• 港口整合预期：上海、深圳、厦门港口整合预期带来投资机会，推荐上港集团、厦门港务，关注深赤湾A。

铁路公路板块

• 大秦铁路：11月完成货物运输量3427万吨，同比减少8.83%，但铁路改革持续推进，资产证券化和票价改革将提升盈利能力。
• 高铁灵活定价：铁总提及的高铁灵活定价探索有望提升高端出行价格中枢。
• 重点推荐：广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。
• 公路投资：建议关注兼具股息率和转型预期的深高速、粤高速A，以及海南新规划受益标的海南高速。

关键信息

• 投资建议：推荐中国国航、南方航空、广深铁路、大秦铁路、华铁股份、上海机场、白云机场、深高速、海南高速、上港集团、海汽集团、安通控股、建发股份。
• 风险提示：国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

本周市场表现

• A股市场：上证综指报收于3290.0，环比跌0.8%；深证综指报收于10935.1，环比跌0.7%；沪深300指报收于4003.4，环比涨0.1%；创业板指报收于1792.2，环比跌0.7%；申万交运指数报收于2872.0，环比跌0.8%。
• 涨幅前三：华北高速（8.9%）、永安行（7.0%）、保税科技（6.7%）。
• 跌幅前三：秦港股份（-10.2%）、北部湾港（-8.9%）、瑞茂通（-8.4%）。

本周重大事件

• 港口：宁波港11月集装箱吞吐量同比下降17.5%，但货物吞吐量同比增长8.5%；珠海港复牌；上港集团受托经营管理洋山深水港区四期码头。
• 机场：白云机场11月旅客吞吐量同比增长12.1%，上海机场投资上海自贸区股权投资基金（三期）完成登记。
• 铁路：大秦铁路11月货物运输量同比减少8.83%，日均运量114.23万吨。
• 物流：中储股份与普洛斯共同设立中普投资有限公司；长久物流拟公开发行可转债；欧浦智网终止筹划重大事项。
• 高速：山东高速参与龙马环卫定向增发；春秋航空、顺丰控股等个股解禁。

标的预测

• 航空：南方航空、春秋航空、海南航空、东方航空、吉祥航空盈利预测和PE均有所上升。
• 航运：渤海轮渡、安通控股、海峡股份盈利预测和PE上升，而览海投资、招商轮船等则表现不一。
• 港口：宁波港、日照港、大连港等盈利预测和PE有所波动。
• 物流：韵达股份、中储股份、外运发展等盈利预测和PE上升。
• 机场：上海机场、深圳机场、白云机场盈利预测和PE均有所上升。
• 高速：深高速、东莞控股盈利预测和PE上升。
• 铁路：广深铁路、大秦铁路盈利预测和PE上升。

风险提示

• 国企改革进度不及预期
• 中国经济面临下行压力
• 汇率和油价剧烈波动可能影响盈利

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）