20180910-长城证券-非银周报_警惕贸易战可能加剧而导致市场波动风险_金融股或承压深蹲_33页_2mb

金融股投资分析报告总结

核心内容

本报告为2018年9月10日发布的金融行业分析，投资评级为推荐（维持），由分析师刘文强撰写。报告主要围绕保险、券商、多元金融三大板块，分析其市场表现、政策影响及投资机会，并提出相应的投资建议。

主要观点

1.1 下周观点

• 保险板块：负债端整体向好，保费收入增速有所回升，尤其是健康险表现亮眼。投资端收益率受市场波动压制，预计全年总投资收益率下滑至5%以内。建议关注低估值的龙头保险股，如中国平安、新华保险、中国人寿等。
• 券商板块：受市场交投情绪影响，券商整体承压，营业收入和净利润均出现环比、同比大幅下降。但资管新规有望缓解部分风险，建议配置前期超跌的龙头个股，如中信证券、华泰证券等。
• 多元金融板块：建议关注吉艾科技、安信信托、经纬纺机、中航资本、五矿资本等公司。

1.2 风险提示

• 地缘政治风险：如中美贸易摩擦可能加剧，导致市场系统性风险。
• 宏观经济下行风险：可能对金融股的盈利产生负面影响。
• 监管趋严风险：资管新规等政策对行业产生深远影响，需关注政策变化。
• 信用风险与流动性风险：可能对保险和券商板块造成压力。

行业数据与市场表现

2.1 保险行业

• 行业数据：

  • 1-7月原保险保费收入24670.23亿元，同比下降2.36%。
  • 产险公司保费收入同比增长13.45%，寿险公司保费收入同比下降7.39%。
  • 健康险保费收入同比增长17.44%，意外险保费收入同比增长18.42%。
  • 资金运用余额156982.35亿元，较年初增长5.21%。
  • 总资产176546.18亿元，较年初增长5.41%。
  • 净资产20310.60亿元，较年初增长7.78%。

• 上市险企表现：

  • 中国平安：1-7月保费收入4567.26亿元，同比增速19.48%。
  • 新华保险：1-7月保费收入759.11亿元，同比增速11.02%。
  • 中国人寿：1-7月保费收入3854.29亿元，同比增速4.42%。
  • 中国太保：1-7月保费收入2109.21亿元，同比增速14.23%。
  • 中国太平：1-7月保费收入1041.47亿元，同比增速5.26%。

2.2 证券行业

• 市场表现：

  • 本周沪深300指数下跌1.71%，券商指数下跌1.19%，多元指数下跌1.09%。
  • 券商板块整体承压，32家上市券商8月单月营业收入88.10亿元，环比下降50.15%，同比下降46.06%。
  • 券商板块估值中枢下降，部分龙头券商如中信证券、华泰证券、国泰君安等表现相对稳健。

• 业务数据：

  • 经纪业务成交量和成交金额较上周下降。
  • 两融余额环比下降，融资买入额和偿还额均有所减少。
  • 股权融资募集家数和金额环比下降，ABS业务震荡下降。
  • IPO核发家数和金额有所提升，但审核依然严格。

2.3 多元金融板块

• 建议关注吉艾科技、安信信托、经纬纺机、中航资本、五矿资本等公司。

关键信息

• 政策环境改善：证监会及相关部门发布多项政策法规，如《证券公司金融工具估值指引》等，有助于改善市场制度环境。
• 行业分化加剧：金融行业内部呈现明显分化，龙头股表现优于中小公司，估值中枢下降。
• 风险因素：需警惕贸易战加剧、宏观经济下行、监管趋严等风险。
• 投资建议：推荐保险板块，重点配置中国平安、新华保险等；券商板块建议关注中信证券、华泰证券等龙头个股；多元金融板块建议关注吉艾科技、安信信托等。

总结

本报告指出，尽管金融行业面临一定的市场压力和政策风险，但龙头金融股因估值中枢下降和政策支持，进入长期价值配置区间。保险板块因负债端改善和产品竞争力提升，具有较好的投资机会。券商板块虽受市场情绪影响，但资管新政有助于缓解部分风险，建议关注龙头券商。多元金融板块则因政策调整和业务结构变化，存在一定的投资潜力。投资者应关注市场动态和政策变化，合理配置资源，把握行业发展趋势。