氟化工行业2024年9月月度观察：空调排产大幅提升，HFCs外贸价格显著上涨-240927-国信证券-34页_5mb

氟化工行业2024年9月月度观察总结

关键市场表现

2024年9月，氟化工行业迎来强劲反弹。申万化工指数和氟化工指数分别上涨531%和740%，远超市场其他指数。制冷剂价格整体上涨，R32和R134a出口价格显著提升，内外价差逐步缩小。

政策调整与供需格局

• 配额削减：生态环境部发布2025年制冷剂配额征求意见稿，二代制冷剂（如R22）生产配额削减18%-28%，三代制冷剂R32增发45万吨，政策约束持续强化，供给端收紧。
• 需求驱动：空调排产数据亮眼，9月内销排产同比下降14%，但后续月份逐月回升；出口排产同比大幅增长300%以上，欧美补库及消费刺激是主要推动力。
• 供需态势：R22供给收缩叠加维修需求增长，供需偏紧；R32需求增长快于供给，保持紧平衡。

行业要闻及公司动态

• 政策利好：国家家电以旧换新补贴政策落地，刺激空调消费；美国EPA延迟PFAS申报，可能影响环保材料需求。
• 企业布局：三美股份投资157亿元扩建HFO-1234yf与PVDF产能；东阳光成立液冷科技子公司，布局高附加值电子氟化工材料；湖北多氟多联动磷化工副产氟资源，开发无水氟化氢项目。

重点公司投资建议

推荐关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技等氟制冷剂龙头，凭借高配额、集中度优势，有望在配额约束下维持高盈利。同时，需关注政策风险、全球贸易摩擦及原材料价格波动。

风险提示

氟化工产品需求不及预期；政策风险（环保监管趋严、配额调整）；贸易摩擦；地产降温、原材料涨价等宏观因素。