20221127-德邦证券-食品饮料行业周报_技术渠道管理变革_共同提效应对挑战_17页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

本周食品饮料行业整体表现不佳，板块指数下跌 3.59%，跑输沪深300指数 2.92pct。尽管如此，行业仍具备一定的增长潜力，分析师认为未来将逐步恢复，并推荐多个子板块及个股。

主要观点

白酒板块

• 茅台酒销售破千亿元：茅台酒含税销售收入在2022年11月21日突破1000亿元，系列酒茅台1935营收也已超42亿元，全年目标有望顺利完成。
• 行业分化趋势：头部品牌预计明年仍将平稳增长，优质酒企增长更具持续性。
• 投资建议：高端白酒配置价值明显，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端价位段推荐山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份；地产酒推荐古井贡酒、今世缘、老白干酒、迎驾贡酒、口子窖。

啤酒板块

• 短期扰动：9月以来疫情对啤酒消费造成冲击，预计4季度产量增速将进一步减缓。
• 4季度机会：提价预期、世界杯及疫情防控等因素可能带来短期催化。
• 投资建议：关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等具有业绩改善预期及弹性空间大的企业。

软饮料板块

• 消费场景恢复：线下消费场景逐步恢复，刺激需求。
• 包材价格回落：PET/易拉罐/瓦楞纸等价格回落，缓解成本压力，释放业绩弹性。
• 投资建议：推荐农夫山泉、东鹏饮料等成长性强的龙头。

调味品板块

• 行业弱复苏：Q3疫情对终端需求造成影响，但随着餐饮复苏及成本压力减轻，行业有望释放业绩弹性。
• 投资建议：关注海天味业、涪陵榨菜、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

速冻食品板块

• 高景气延续：C端渗透加速，B端逐步开放，带动需求恢复。
• 预制菜布局：安井食品在预制菜领域布局成效初显，推荐其“三路并进”的经营策略。
• 投资建议：推荐安井食品，关注三全食品、千味央厨等。

冷冻烘焙板块

• 成本压力缓解：棕榈油价格回落，叠加产品提价，利润端有望改善。
• 长期逻辑稳固：推荐立高食品、南侨食品等。

休闲食品板块

• 春节前移影响：2023年春节提前，休闲零食年货节发货集中在22Q4，动销有望提速。
• 投资建议：推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品等。

卤制品板块

• 行业承压：疫情冲击下，卤制品企业盈利承压，但龙头企业逆势扩张。
• 期待反弹：随着疫情缓和及原材料成本回落，推荐绝味食品、周黑鸭等。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：食品饮料板块整体下跌 3.59%，各子板块中烘焙食品跌幅最大（-7.24%），其他酒类跌幅最小（-1.26%）。
• 个股表现：
  • 饮料板块：均瑶健康涨幅最大（+6.63%），兰州黄河跌幅最大（-9.52%）。
  • 食品板块：来伊份涨幅最大（+10.75%），妙可蓝多跌幅最大（-15.51%）。

估值情况

• 整体估值：食品饮料板块整体估值为 29.73x，远高于沪深300（11.08x）。
• 子板块估值：其他酒类（78.87x）、调味发酵品（42.66x）、预加工食品（40.80x）估值相对较高，乳品（23.10x）、软饮料（23.12x）、肉制品（23.29x）估值相对较低。

原材料价格

• 豆粕：11月25日现货价为5334.86元/吨，较11月18日下跌 1.85%。
• 大豆：11月20日全国市场价格为5789.70元/吨，较11月10日下跌 0.74%。
• 包装材料：箱板纸价格下跌 1.87%，瓦楞纸价格持平。
• 原油：11月24日OPEC原油价为81.52美元/桶，较11月18日下跌 6.99%。

投资建议

• 白酒：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端品牌，以及山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份等次高端品牌。
• 啤酒：关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。
• 其他酒饮：预调酒、能量饮料为长坡好赛道，推荐百润股份、东鹏饮料、农夫山泉。
• 调味品：推荐海天味业、涪陵榨菜、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业。
• 乳制品：推荐妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。
• 速冻食品：推荐安井食品，关注三全食品、千味央厨。
• 冷冻烘焙：推荐立高食品、南侨食品。
• 休闲零食：推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品。
• 卤制品：推荐绝味食品、周黑鸭。
• 食品添加剂：推荐嘉必优、晨光生物。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：行业监管趋严，风险需关注。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，影响企业盈利能力。
• 提价不及预期：若提价未能实现，可能影响业绩增长。

行业要闻

• 茅台1935营收超42亿元：茅台酱香系列酒实现顺价旺销，茅台1935在多个区域出现一瓶难求现象。
• 金沙回沙酒签约米卢：著名足球教练博拉·米卢蒂诺维奇担任金沙回沙酒足球盛宴“金”喜大咖。
• 宜宾酒类产业增长：1-10月酒类产业增加值增长 6.4%。
• 泸州老窖通过知识产权认证：增强科技核心竞争力。
• 匀酒签约10.8亿项目：计划2023年9月竣工投产，预计2024年产能达5000吨/年。
• 汾酒董事杨波辞职：因工作调动原因辞去公司董事、副总经理等职务。
• 泸州老窖设立科研服务私募公司：加强科研投入，提升竞争力。

分析师与研究助理简介

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师，具有十年大消费研究经验。

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