20250908-国贸期货-_贵金属周报（AU_AG）_降息和避险持续共振_贵金属延续强势上涨_19页_1mb

贵金属周报（AU、AG）总结

核心内容

上周，黄金与白银价格整体延续强势上涨，主要受宏观金融环境与避险情绪的双重推动。美国就业数据疲软和地缘政治风险加剧，促使市场对美联储9月降息预期升温，美元指数和美债收益率走弱，为贵金属价格提供支撑。同时，欧洲财政担忧和特朗普关税政策扰动也提升了避险情绪，进一步支撑贵金属走势。

主要观点

黄金走势分析

• 价格表现：伦敦现货黄金上涨4.04%，突破3600美元/盎司关口，创历史新高；沪金主力上涨3.88%，报815.60元/克。
• 市场因素：美国非农就业数据不及预期，失业率回升至4.3%，创2021年10月以来新高，强化了市场对9月降息25bp的预期，且降息50bp的可能性也在上升。
• 技术指标：黄金SPDR-ETF持仓量微增，COMEX黄金非商业净多持仓显著上升，显示市场对黄金的持续看好。
• 内外盘价差：内盘金价折价幅度扩大，内外价差为-3.90元/克，较上期扩大。

白银走势分析

• 价格表现：伦敦现货白银上涨3.21%，突破41美元/盎司关口，创近14年新高；沪银主力上涨4.54%，报9812元/千克。
• 市场因素：避险情绪升温、降息预期及美元走弱共同推动白银价格上涨，但需警惕美国经济衰退预期对银价的压制。
• 技术指标：COMEX白银非商业净多持仓显著增加，显示市场对白银的多头情绪增强。
• 内外盘价差：内外价差为-699元/千克，较上期有所扩大。

关键信息

宏观经济指标

• 美国就业数据：8月非农新增就业人数不及预期，失业率回升至4.3%，职位空缺下降，劳动参与率上升，显示就业市场疲软。
• 美债收益率：2年期和10年期美债收益率均出现明显回落，其中10年期收益率下降3.51%，反映市场对经济前景的担忧。
• 实际利率：美国10年期实际利率下降4.95%，进一步降低持有黄金的机会成本。
• VIX波动率指数：小幅下降1.17%，显示市场情绪略有缓和。

全球央行购金情况

• 中国央行：连续第9个月增持黄金储备，7月末黄金储备环比增加6万盎司，显示对黄金的长期配置意愿。
• 全球央行：2025年一季度净购金243.7吨，虽同比下降21.4%，但仍接近过去三年的季度平均水平，表明全球央行对黄金的配置需求依然强劲。

后市展望

短期预测

• 黄金：在美联储9月降息预期明确的背景下，黄金价格预计维持高位偏强运行，建议多单继续持有。
• 白银：短期内受避险情绪和降息预期支撑，价格仍有上涨空间，但需关注美国经济衰退预期可能对银价构成压制。

中长期观点

• 黄金：长期看涨，全球央行持续净购金、地缘政治不确定性、美元信用削弱等因素支撑金价上行。
• 白银：中长期走势仍需依赖基本面逻辑，上方高度和持续性需谨慎对待。

数据指标跟踪

结论

贵金属市场在宏观降息预期和避险情绪的共振下，延续强势上涨。黄金因全球央行持续购金、美元走弱及地缘政治风险而表现强劲，白银则在短期避险需求和降息预期推动下走高，但需警惕经济衰退预期对长期走势的压制。投资者应关注美联储政策动向及美国经济数据，合理把握贵金属的交易机会。