机械行业春季策略_新消费_新制造_新周期_50页_3mb

新消费、新制造、新周期：2018年申万宏源机械行业春季策略总结

核心内容概述

2018年申万宏源机械行业春季策略指出，机械行业整体表现疲软，但基本面持续改善，行业估值进入低位区间，具备投资价值。报告从“新消费”、“新制造”、“新周期”三个维度，分析行业复苏与投资机遇。

1. 市场表现与估值分析

• 市场表现：

  • 申万宏源机械年初以来下跌4.07%，在申万一级行业中排名靠后，低于沪深300涨幅。
  • 三级子行业中，4个上涨，14个下跌，子板块估值水平总体修复。

• 估值情况：

  • 机械行业PE仍显著高于沪深300，但整体呈下降趋势。
  • 机械行业历史PE较高，年初以来修复效应明显。

2. 基本面改善与行业复苏

• 利润与营收：

  • 利润超额释放，营收与利润同比增速逐季增加，利润增速高于营收增速。
  • 经营性净现金流持续为正，2017年Q2&Q3同比增长。

• 盈利能力与营运能力：

  • 销售毛利率压力减小，销售净利率显著提升，行业复苏效应明显。
  • 应收账款、存货、总资产周转率显著增加，营运能力回暖。
  • ROE与ROA均出现明显上升。

3. 下游需求稳中有进，传导带动行业复苏

• 基建与房地产：

  • 基建固定资产投资累计同比增速基本持平。
  • 房地产固定资产投资同比小幅下降，但总体稳定。

• 出口与内需：

  • 出口交货值累计同比增速小幅下降，但通用设备出口保持增长。
  • 专用设备出口同比减少，但预计未来将有所改善。

• PMI与价格指数：

  • 中国PMI指数稳定，制造业保持平稳增长。
  • CPI同比增速回调，PPI同比持续下降，但整体仍处于上升通道。

4. 机械行业投资“三新”框架

• 新消费：中产推动消费升级，衣食住行全面改善。
• 新制造：政策、资本与工程师红利共振，我国承接技术密集型产业转移。
• 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进，带动设备需求回升。

5. 新消费：中产推动衣食住行升级

• 定制化家居：

  • 三四线城市地产市场回暖，带动定制家具需求。
  • 国产设备性价比高，对中小厂商吸引力大。
  • 弘亚数控受益于板式家具普及趋势，市场空间预计2020年达186亿元。

• 个性化着装：

  • 快销、个性化服装品牌营业额增长，推动缝制柔性化。
  • 人工替代趋势明显，自动化设备需求旺盛。
  • 杰克股份为国内龙头，布局缝制机械自动化。

• 生鲜化食品：

  • 生鲜类商超与在线零售爆发，推动冷链设备需求。
  • 冷链发展不完善，设备需求空间广阔。
  • 中集集团、四方冷链为关注重点。

• 高速化出行：

  • 高铁旅客发送量持续创新高，带动轨交装备需求。
  • 预计2018年动车组采购量不低于450标准列/年，国产化率提升利好国内企业。
  • 中国中车、康尼机电、永贵电器为关注重点。

6. 新制造：政策与产业转移推动发展

• 工业互联网：

  • 国家高度重视，政策密集落地，企业“上云”成为重要推动力。
  • 多省推出“上云”补贴政策，如浙江、江苏、山东等。
  • 工业机器人使用密度低，国产替代空间大。
  • 黄河旋风、拓斯达为关注重点。

• 面板产业链：

  • 显示面板更新换代快，大陆企业承接产业转移。
  • 京东方营收高速增长，全球市场份额提升。
  • 精测电子、联得装备、智云股份为关注重点。

• 半导体产业链：

  • 半导体进口金额高，贸易逆差大，国产替代需求迫切。
  • 政策支持推动行业发展，工学硕士数量持续增长。
  • 晶盛机电、长川科技为关注重点。

7. 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进

• 工程机械：

  • 龙头企业进入全球化布局新时期，出口与海外合同额显著增长。
  • 预计2018/2019年挖机销量为15.5/14万台，汽车起重机销量为2.45/2.95万台。
  • 徐工机械、恒立液压、三一重工为关注重点。

• 集装箱行业：

  • 全球经济温和复苏，推动集装箱需求。
  • 中国进出口金额保持增长，集装箱吞吐量稳步上升。
  • 中集集团为关注重点。

• 煤炭机械：

  • 高煤价刺激设备更新需求，预计2018-2020年煤机年均更新需求超700亿元。
  • 煤矿安监趋严，推动安监设备需求。
  • 天地科技、郑煤机为关注重点。

• 油气设备：

  • 高油价刺激油企资本开支，带动油服设备需求。
  • 布伦特原油价格震荡上行，油企营收与油价正相关。
  • 杰瑞股份为关注重点。

8. 重点公司推荐与估值分析

关键信息总结

• 机械行业整体估值低位，但基本面持续改善，具备复苏潜力。
• 新消费趋势明显，定制家具、个性化服装、生鲜冷链等领域需求增长。
• 新制造受益于政策支持与工程师红利，工业互联网与自动化设备需求旺盛。
• 新周期推动下，工程机械、集装箱、煤炭机械等领域迎来更新需求高峰。
• 重点关注弘亚数控、杰克股份、中集集团、黄河旋风、徐工机械等企业。