中国东方教育（667.HK）买入分析总结
核心内容概览
中国东方教育（667.HK）近期发布业绩报告，显示其在2025年实现了亮眼的财务表现，公司整体盈利能力持续释放，展现出良好的增长潜力。当前股价为5.99港元，目标价为10.38港元，预计升幅为73.3%，维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩表现突出：2025年公司实现收入46.16亿元，同比增长12.1%；净利润7.56亿元，同比增长47.5%；经调整净利润7.92亿元，同比增长50.9%，处于业绩预告上限。
- 盈利能力增强：公司毛利率从2024年的51.4%提升至2025年的55.3%，净利率也从12.5%提升至16.4%，主要得益于规模效应和成本控制。
- 各业务板块增长：除信息技术与互联网技术收入基本持平外，其余板块均实现增长，其中美业收入增长尤为显著，同比增长71.7%。
- 招生能力提升：截至2026年3月中旬，公司春招整体招生人数同比增长15%以上，其中精品短训课程增长超30%，15个月课程增长超60%，体现出品牌影响力和市场拓展能力的增强。
- 未来增长预期：预计2026-2028年公司收入将分别达到53.27/60.38/68.19亿元，同比增长15.4%/13.3%/12.9%；归母净利润预计为10.04/12.57/14.83亿元，同比增长32.8%/25.2%/18.0%。
- 估值与投资空间：目标价10.38港元对应2026年PE为20倍，较当前PE（15.3倍）有73.3%的上涨空间。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（亿元） |
41.16 |
46.16 |
53.27 |
60.38 |
68.19 |
| 净利润（亿元） |
5.13 |
7.56 |
10.04 |
12.57 |
14.83 |
| 毛利率（%） |
51.4 |
55.3 |
56.5 |
57.5 |
58.0 |
| 净利率（%） |
12.5 |
16.4 |
18.9 |
20.8 |
21.8 |
| PE（@5.99港元） |
22.4 |
15.3 |
11.5 |
9.2 |
7.8 |
股东结构
| 股东 |
持股比例 |
| 吴俊保 |
33.13% |
| 吴伟 |
22.50% |
| 肖国庆 |
20.10% |
业务板块表现
| 业务板块 |
收入（亿元） |
同比增长 |
| 烹饪技术 |
21.40 |
11.6% |
| 西点西餐 |
3.93 |
14.5% |
| 信息技术与互联网技术 |
7.68 |
0.7% |
| 汽车服务 |
10.27 |
12.6% |
| 时尚美容 |
1.81 |
71.7% |
| 其他 |
3.10 |
38.3% |
培训人次与学费分析
| 业务板块 |
平均培训人数（万人） |
同比增长 |
平均学费（万元） |
同比增长 |
| 烹饪技术 |
6.3 |
8.3% |
3.40 |
3.0% |
| 西点西餐 |
0.6 |
21.8% |
9.85 |
1.7% |
| 信息技术与互联网技术 |
3.7 |
-5.2% |
2.09 |
6.2% |
| 汽车服务 |
4.2 |
6.3% |
2.42 |
5.9% |
| 时尚美容 |
0.7 |
57.5% |
2.65 |
9.0% |
费用控制
- 销售费用率：22.8%（同比下降0.89ppt）
- 管理费用率：11.0%（同比下降1.32ppt）
- 研发费用率：0.3%（同比下降0.01ppt）
- 财务费用率：2.4%（同比下降0.48ppt）
风险提示
- 行业政策波动风险
- 招生不及预期风险
- 行业竞争加剧风险
投资评级定义
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20% |
| 持有 |
未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间 |
| 卖出 |
未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20% |
| 未评级 |
对未来12个月内目标价不做判断 |
结论
中国东方教育在2025年展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，各业务板块均实现增长，尤其是美业表现突出。公司通过优化经营效率和精准费用管理，进一步释放盈利空间。未来三年，公司预计保持稳定增长，2026年PE为11.5倍，目标价10.38港元，对应73.3%的上涨空间，因此维持“买入”评级。投资者应关注行业政策变化、招生情况及竞争环境等潜在风险。
