20260821-国元国际控股-中国东方教育-00667.HK-烹饪_汽车业务基本盘稳固_美业维持高增_5页_594kb

中国东方教育（667.HK）投资分析总结

核心内容概览

中国东方教育（667.HK）当前股价为3.94港元，目标价为7.44港元，预计升幅为88.8%，维持“买入”评级。公司业务涵盖烹饪技术、汽车服务、信息技术、时尚美容等多个领域，其中美业增长显著，整体盈利能力稳步提升。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 招生端量价齐升：2026年上半年，公司实现收入24.18亿元，同比增长10.6%；净利润4.55亿元，同比增长13.0%；经调整净利润5.01亿元，同比增长20.5%。
• 新培训人次增长：同比增长6.8%，推动业绩增长。
• 平均学费提升：同比增长6.0%，进一步提升收入。
• 经营效率优化：有效降低成本，提升盈利能力。

2. 分业务表现

• 烹饪技术：收入10.96亿元，同比增长7.1%；平均培训人数6.42万人，同比增长4.1%；平均学费3.42万元，同比增长2.9%。
• 西点西餐：收入2.12亿元，同比增长16.6%；平均培训人数0.68万人，同比增长23.6%；平均学费6.25万元，同比下降5.6%。
• 信息技术：收入3.74亿元，同比增长1.9%；平均培训人数3.55万人，同比下降3.9%；平均学费2.11万元，同比增长5.9%。
• 汽车服务：收入5.50亿元，同比增长11.7%；平均培训人数4.33万人，同比增长1.4%；平均学费2.54万元，同比增长10.1%。
• 时尚美容：收入1.16亿元，同比增长50.7%；平均培训人数0.83万人，同比增长37.5%；平均学费2.81万元，同比增长9.7%。
• 其他业务：收入0.69亿元，同比增长58.8%。

3. 盈利能力提升

• 毛利率提升：2026年上半年毛利率为58.3%，同比提升0.95个百分点。
• 净利率提升：归母净利率为18.8%，同比提升0.4个百分点。
• 盈利能力趋势：净利率持续改善，从2024年的12.5%提升至2026年的17.8%。

4. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为9.44亿元、11.49亿元、13.31亿元，同比增长24.8%、21.8%、15.8%。
• PE估值：对应2026年PE为7.9倍，目标价7.44港元，对应PE为15倍，具有88.8%的上涨空间。
• EPS预测：预计2026-2028年每股收益分别为0.43元、0.52元、0.60元。

5. 财务状况

• 总股本：22.18亿股。
• 总市值：87.40亿港元。
• 净资产：60.45亿元。
• 总资产：101.01亿元。
• 资产负债率：2026年预计为67%。
• 资产结构：非流动资产合计增长，流动资产持续增加，公司资产规模稳步扩大。

6. 现金流表现

• 经营活动现金流：预计2026年为2,072百万元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：预计2026年为-965百万元，主要用于固定资产投入。
• 融资活动现金流：预计2026年为-748百万元，主要用于支付股息和利息。

关键信息

主要股东

• 吴俊保：32.61%
• 吴伟：21.15%
• 中安教育：16.17%

投资评级定义

• 买入：未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%。
• 持有：未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间。
• 卖出：未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20%。
• 未评级：对未来12个月内目标价不做判断。

风险提示

1. 行业政策波动风险
2. 招生不及预期风险
3. 行业竞争加剧风险

行业对比（截至2026-08-20）

总结

中国东方教育（667.HK）在2026年上半年展现出稳健增长态势，各业务板块均实现增长，其中美业表现尤为突出。公司盈利能力持续提升，毛利率和净利率均有所改善，财务状况良好，现金流稳定。基于公司业绩及增长潜力，维持“买入”评级，目标价为7.44港元，对应2026年PE为15倍，具备较大上涨空间。投资需关注政策风险、招生预期及行业竞争情况。