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流动性估值跟踪：北上资金增持的信号意义和6月动态总结

核心内容

本报告分析了2021年6月至2022年5月期间的宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、A股市场估值、全球市场估值以及相关风险提示，重点探讨了北上资金增持对市场走势的指引意义。

主要观点

• 北上资金增持具备前瞻性：6月外资大幅增持50个赛道，相较5月份显著增加。北上资金增持的个股和行业在后续市场中表现出一定的超额收益，表明其对市场趋势有较强的预判能力。
• 市场风格偏好：上周大盘股、中PE股、高价股和绩优股表现较好，显示市场偏好集中于高市值、高盈利和高估值的资产。
• 宏观流动性总体偏紧：公开市场操作呈现净投放，但MLF操作无变化。市场利率有所下降，显示流动性有所改善。
• 估值水平与盈利能力关系：A股市场中，多个行业估值水平远低于盈利能力，尤其在PB-ROE指标下，银行、煤炭、建筑装饰等行业表现突出。

关键信息

一、宏观流动性指标

• 公开市场操作：上周逆回购净投放3000亿元，MLF净投放0亿元。
• 市场利率：DR007和R007分别下降至1.67%和1.76%。
• 货币市场：2022年5月M1同比增长4.6%，M2同比增长11.1%。
• 外汇市场：美元兑人民币小幅下降至6.69，美元指数上升。

二、A股市场资金面和情绪面

• 资金面：
  • 上周A股成交额和换手率均小幅上升。
  • 两融余额小幅上升1.6万亿。
  • 北上资金大幅净流入102亿元。
  • 产业资本净减持，但股票回购规模上升。
• 情绪面：
  • 股票质押规模上升，占总市值比例为1.42%。
  • 大盘股、中PE股、高价股、绩优股表现较好。

三、A股和全球估值

• A股市场：
  • 上证50、沪深300等指数市盈率和市净率处于历史较低水平。
  • 基础化工、有色金属等行业市盈率分位数较低。
  • 多个行业PB-ROE指标显示估值低于盈利能力。
• 全球市场：
  • 标普500、纳斯达克指数市盈率较高，道琼斯工业指数市净率较高。
  • 全球市场估值处于历史中等偏高水平。

四、北上资金增持动态

• 消费板块：17个赛道外资显著增持，其中化妆品、新零售、食品等表现突出。
• 科技板块：15个赛道外资显著增持，光伏设备、物联网模组等表现较好。
• 周期板块：11个赛道外资显著增持，稀土磁材、装配式建筑等涨幅显著。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动，需密切关注。
• 历史估值不具备参考意义，当前市场环境可能不同。

附：主要数据概览

流动性评级（五星）

估值评级（五星）

数据来源

• Wind资讯
• 浙商证券研究所

图表说明

• 图：公开市场操作
• 图：中期借贷便利
• 图：基础货币余额、货币乘数
• 图：SHIBOR
• 图：质押式回购
• 图：北上资金
• 图：股票质押规模
• 图：市场风格指数涨跌幅
• 图：A股市场指数变动贡献分解
• 图：行业市盈率
• 图：行业市净率
• 图：PB-ROE
• 图：国外市场指数市盈率
• 图：国外市场指数市净率

以上为本报告的核心内容和关键数据总结，供投资者参考。