20160523-申万宏源-资产管理行业资产配置研究专题之七_基金业格局及资产配置结构分析_15页_741kb

基金业格局及资产配置结构分析总结

核心内容

本报告分析了2016年基金业的格局及资产配置结构，涵盖公募基金、基金专户和基金子公司专户三大板块，探讨其发展现状、投资者结构和资产配置特征。

主要观点

1. 基金业三大板块

基金业主要分为以下三个板块：

• 公募基金：面向不特定投资者，主要投资股票、债券等标准化资产，以开放式基金为主。
• 基金专户：面向特定客户，以主动管理为主，投资范围较公募基金更广。
• 基金子公司专户：以通道业务为主，投资范围更广，尤其以非标资产为主。

关键信息

2. 公募基金

2.1 市场发展

• 截至2015年，公募基金数量达2722只，总规模为83971.83亿元。
• 开放式基金数量为2558只，占公募基金总数的90%以上，总规模为75004.5亿份。
• 封闭式基金数量为164只，总规模为1669.5亿份。
• 货币市场基金规模和份额占比最大，其次是混合型基金。

2.2 投资者结构

• 个人投资者占基金有效户数的99%以上。
• 机构投资者持有资产占比达50%以上。

2.3 资产配置

• 从2009年至今，债券和现金类资产配置比例显著上升，股票配置比例下降。
• 2015年，现金类资产和债券配置比例超过股票，成为前两大配置方向。
• 这反映出居民风险偏好下降，与全球资管业趋势一致。

2.4 杠杆率

• 2014年前，债券型基金杠杆率上限未明确。
• 2014年7月后，监管要求基金总资产不得超过基金净资产的140%，封闭式债基杠杆率下降至140%-170%，开放式债基下降至130%-140%。

3. 基金公司专户

3.1 投资者结构

• 基金专户投资者主要由机构客户和高净值个人客户组成。
• 机构客户占比约90%，其中银行委外资金占比达57%。
• 2015年，个人投资者占比下降至8.66%。

3.2 资产配置

• 债券配置比例最高，2015年达62%。
• 股票配置比例紧随其后，2015年为21%。
• 专户产品以主动管理为主，2014年主动管理类产品占资产管理规模的74.6%。

4. 基金子公司专户

4.1 投资者结构

• 基金子公司投资者以机构客户为主，2014年银行委外资金占比达56.4%。
• 个人投资者和企业资金占比明显高于基金专户产品。
• 2015年，个人投资者占比降至9.48%，机构投资者占比提升至90.52%。

4.2 资产配置

• 投资以非标资产为主，2014年和2015年投向非标的比例分别为86.9%和81.8%。
• 投向财产收益权和债权融资的比例较高，2015年分别为41.5%和31.8%。
• 证券投资占比较小，2014年为9.7%，2015年升至15.7%，但债券市场配置比例更低。

总结

• 公募基金：以开放式为主，投资者以个人为主，但机构持有资产占比高，资产配置偏向债券和现金。
• 基金专户：以主动管理为主，投资者以机构客户为主，尤其银行委外资金占比较高，资产配置以债券为主。
• 基金子公司专户：以通道业务为主，投资者结构与基金专户相似，但资产配置偏向非标资产，尤其是财产收益权和债权融资。

整体来看，基金业在危机后呈现出风险偏好下降的趋势，资产配置更加保守，非标资产和债券配置比例上升，而股票配置比例下降。