20190714-广发证券-计算机行业投资策略周报：业绩预告露端倪，龙头配置价值不改_8页_741kb

计算机行业总结

核心内容

本报告分析了计算机行业在2019年7月的市场表现与未来配置价值，重点围绕行业内的风险提示、龙头公司的表现预期、细分领域的发展前景以及外部环境的变化进行讨论。

主要观点

1. 风险提示有所体现

   • “三四线公司中报表现（预期）对行业指数或有拖累”这一风险提示在上周有所体现。
   • 市场整体风险偏好有所降低，这可能对行业内的高估值公司造成一定影响。

2. 龙头公司具备配置价值

   • 龙头公司表现出较好的财务预期和成长性，其创新业务开始有财务表现或具备较强的可预期性。
   • 现有业务保持稳步甚至较快发展，这使得它们在当前风险偏好下降的市场环境中更具吸引力。

3. 风险偏好变化对市场的影响

   • 市场风险偏好不断变化，科创板开市后的短期影响存在多种判断，但目前科创板公司的估值并不低于现有可比公司。
   • 资金分流的潜在影响并不大，因此当前行业内公司仍具有较好的投资机会。

4. 重点公司推荐

   • 推荐关注中科创达、卫宁健康、金蝶国际、宝信软件、亿联网络，以及网络信息安全领域的代表性公司和创业惠康。
   • 广联达短期预期较强，可关注其中长期表现。
   • 恒生电子和石基信息在半年以远的时间维度下市场前景乐观，但短期受市场环境影响较大，当前估值不算最便宜，但已有配置价值。

分细领域分析

行业内生判断

1. 医疗信息化/互联网医疗

   • 行业整体红利显著，中报预告表现强劲。

2. 云服务

   • 尽管中报预告不多，但从年报和一季报来看，云业务推进信心较强，尤其是金蝶国际的公告显示其云服务保持高增长。

3. 智能车载

   • 股价表现与公司财务差异密切相关，中科创达在车载智能软件和IoT业务方面表现突出，而四维图新则因新兴业务落地时间不确定，短期面临估值压力。

4. 网络信息安全

   • 公司治理架构和业务领域边际改善将决定其在温和成长市场中的表现。

5. IDC

   • 财务确定性是当前阶段的优势因素，估值并非主要考量。

外部环境分析

1. 科创板影响

   • 科创板首批计算机公司估值不低于现有可比公司，且在规模和成长性上表现优于科创板公司。
   • 因此，不担心科创板对现有公司的直接冲击，但市场整体风险偏好仍是一个不确定因素。

2. 成长性与估值比较

   • 表2展示了科创板与主板公司在收入、净利润及估值方面的对比，显示科创板公司在成长性上具有优势，但主板公司因财务确定性仍具配置价值。

风险提示

• 市场风险偏好存在不确定性，可能对高估值公司产生影响。
• 主板等无业绩预告要求的公司，其业绩预期存在不确定性。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：刘雪峰、王奇珏、郑楠、庞倩倩
• 研究助理：钱
• 联系方式：
  • 刘雪峰：021-60750605 / gfluxuefeng@gf.com.cn
  • 钱：021-60750604 / qianli@gf.com.cn

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