20221025-天风证券-喜临门-603008.SH-Q3门店加速扩展_聚焦床垫主业稳健增长_3页_715kb

喜临门（603008）Q3业绩总结

核心内容

喜临门在2022年第三季度（Q3）业绩表现稳健，同时持续推进门店扩展和品牌建设，显示出公司在床垫行业中的持续增长潜力。

财务表现

• 22Q1-Q3营收：57.41亿元，同比增长13.8%。
• 22Q1-Q3归母净利润：3.89亿元，同比增长4.1%。
• 22Q1-Q3扣非归母净利润：3.65亿元，同比增长12.5%。
• 22Q1-Q3毛利率：33.44%，同比提升2.1个百分点。
• 22Q1-Q3归母净利率：6.78%，同比下降0.6个百分点。
• 22Q3营收：21.35亿元，同比增长10.3%。
• 22Q3归母净利润：1.69亿元，同比增长8.5%。
• 22Q3扣非归母净利润：1.59亿元，同比增长8.1%。
• 22Q3毛利率：32.68%，同比提升0.8个百分点。
• 22Q3归母净利率：7.9%，同比下降0.1个百分点，环比提升0.4个百分点。
• 22Q3经营性现金流净额：2.07亿元，同比增长915.1%，由负转正。

门店拓展

• 门店总数：截至Q3，喜临门门店总数达4575家。
• Q3净增门店：349家，全年净增门店总数为691家。
• 品牌门店：喜眠品牌门店达1371家，Q3净增161家。
• M&D品牌门店：611家，Q3净增15家。

品牌建设与营销

• 抖音营销：公司积极参与抖音电商超级品牌日活动，实现全渠道曝光超2亿，GMV目标超额达成。
• KOL合作：联合头部和腰部KOL通过开箱种草、专业测评等方式提升新品认知度。
• 线上线下整合：同步传播活动内容，打造营销亮点，提升Z世代和新锐白领群体的品牌认知。

费用控制

• 销售费用率：22Q1-Q3为17.1%，同比增长1.9个百分点；Q3为15.9%，同比增长1.8个百分点，环比有所改善。
• 管理费用率：22Q1-Q3为5.1%，同比增长1.1个百分点，主要因工资、培训及摊销费用增加。
• 研发费用率：2.1%，控制有效。
• 财务费用率：0.5%，控制有效。

盈利预测与评级

• 22-24年归母净利润预测：分别为6.26亿元、7.95亿元、10.15亿元，同比增长分别为12%、27%、28%。
• 对应PE：分别为16倍、13倍、10倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为床垫行业龙头，线上线下渠道持续拓展，自主品牌影响力逐步确立。

风险提示

• 终端门店拓展不及预期
• 疫情影响持续
• 行业竞争加剧

财务预测摘要

估值比率

主要财务比率

总结

喜临门在Q3实现营收和利润的稳步增长，同时加速门店扩张，特别是在抖音等新渠道上的投入，有效提升了品牌影响力和市场认知。尽管销售和管理费用有所上升，但公司整体费用控制良好。随着线上品牌投入的持续和门店终端升级，公司预计自主品牌零售收入将保持双位数增长。公司当前估值合理，盈利预测显示未来三年归母净利润有望持续增长，维持“买入”评级。风险方面，需关注门店拓展进度、疫情持续影响及行业竞争加剧等。