20220904-东兴证券-华锐精密-688059.SH-2022年中报点评_产能爬坡在即_助力业绩兑现与市占率提升_7页_442kb

华锐精密（688059）2022年中报点评总结

核心内容

华锐精密于2022年中报披露了公司上半年的财务表现及未来发展战略，整体呈现业绩稳步增长、经营持续向好的态势。公司通过提升产品性能、优化成本结构、加强研发投入和拓展销售渠道，积极应对市场变化，提升其在中高端数控刀具市场的竞争力。

主要观点

• 业绩增长：2022年1-6月公司实现营业收入2.89亿元，同比增长25.90%；归母净利润0.86亿元，同比增长15.98%。其中，Q2营业收入同比增长29.19%，归母净利润同比提升15.98%，毛利率环比提升0.67pct，显示公司盈利能力逐步恢复。
• 产品提价与销量提升：Q2数控刀片销量同比增长约5.5%，均价提升0.16元/片，主要得益于公司于3月对产品进行提价，以及受疫情影响的客户在Q2加大采购力度。
• 研发投入加大：2022年H1研发费用率6.28%，同比增加1.89pct，Q2研发费用率6.96%，表明公司持续加大在新基体牌号、涂层材料、刀体设计等领域的技术升级力度。
• 产能扩张：公司IPO募投项目及可转债募集资金4亿元已于6月底到账，预计四季度产能将实现快速爬坡，助力未来业绩增长和市占率提升。
• 盈利预测：公司2022-2024年净利润预测分别为1.90亿元、2.68亿元和3.27亿元，对应EPS分别为4.31元、6.09元和7.44元，PE值分别为25倍、17倍和14倍，显示公司估值持续下降，盈利预期增强。
• 投资评级：基于公司聚焦、研发、渠道和品牌优势，维持“推荐”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、数控机床发展不及预期、产能扩张不及预期、市场竞争加剧、增材制造对减材制造的替代等。

关键信息

财务指标预测

未来战略方向

• 产业升级应对：积极响应我国机床数控化率提升、机加工自动化程度提高和航空新型材料应用趋势，持续加码研发投入。
• 产品升级：在新基体牌号、涂层材料、槽型结构、数控刀体与整体刀具开发等方面进行技术突破，提升产品稳定性和高速切削性能。
• 渠道拓展：建设直销团队，开拓高端直销客户，增强市场渗透能力。
• 产能扩张：IPO募投项目预计四季度达产，未来产能将快速爬坡，支撑业绩增长。

其他信息

• 可转债融资：公司于2022年6月24日发行4亿元可转债，转股价130.91元，票面利率逐年递增。
• 市场表现：52周股价区间为200.17-89.72元，总市值46.65亿元，流通市值26.2亿元。
• 重大事项提示：2022年9月9日将召开2022年中报业绩发布会。
• 分析师信息：
  • 李金锦：东兴证券分析师，南开大学管理学硕士，多年汽车行业研究经验。
  • 祁岩：研究助理，北京理工大学硕士，负责机械行业研究。

结论

华锐精密凭借在数控刀具领域的持续投入和产品升级，展现出强劲的增长潜力。随着产能爬坡和市场拓展的推进，公司有望在未来三年实现量价齐升，进一步提升市场占有率。当前估值合理，投资价值凸显，维持“推荐”评级。