深度报告-20230127-中邮证券-电力设备_800V行业系利报告（一）_800V高电压平台风口已来_技术升级带来产业新机遇_29页_1mb

报告摘要

行业投资评级总结

核心内容

本报告主要分析了新能源汽车行业，特别是800V高电压平台的发展趋势及其对行业带来的影响。报告指出，新能源汽车渗透率已近30%，保有量突破千万辆，市场持续增长。800V高压平台作为提升补能效率的关键技术之一，正成为行业发展的新风口。提升续航里程和加快补能效率是新能源车发展的两大重点方向，其中高电压平台在短期内是解决补能焦虑的最优解。

主要观点

新能源汽车市场增长迅速：2022年我国新能源汽车产销量同比翻倍，保有量达1310万辆，渗透率超20%，提前达成2025年目标。
800V高压平台优势显著：相比400V平台，800V平台可提升充电功率，降低电流，减少能量损耗，同时减轻整车重量。
800V平台带动产业链升级：包括电池、电驱动系统、充电桩及储能配套设施等都需要相应改造升级，特别是对功率半导体器件（如SiC）的需求增加。
换电模式与充电模式并行发展：换电模式在提升补能效率方面表现突出，同时充电模式也在通过高电压平台实现快速充电。
技术挑战与风险提示：800V平台面临析锂现象、技术迭代及原材料价格波动等风险，需关注电池材料和BMS技术的突破。

关键信息

800V高压平台

提升充电效率：800V平台在提升充电功率的同时，可支持更长时间的快充，如在30%-80% SOC区间内。
技术升级需求：800V平台对电池、电驱动系统、功率半导体器件等提出更高要求，SiC器件因其高耐压、低损耗成为主流选择。
行业布局：保时捷、比亚迪、吉利、现代、广汽、小鹏、极狐等车企纷纷布局800V平台，部分车型已实现量产。

补能效率提升方案

换电模式：代表企业为蔚来汽车，其BaaS模式可降低购车成本，提高补能效率。
充电模式：通过提高电压和电流实现更快的充电速度，800V平台在提升充电功率方面更具优势。

产业链影响

电池：需解决析锂问题，可通过石墨改性或采用非碳基负极材料。
电驱动系统：需采用高耐压、低损耗的SiC功率器件。
充电桩：800V平台需要相应的超充桩，如小鹏480kW、广汽A480等。
储能配套设施：如小鹏自研储能充电技术，有助于缓解电网压力，提升补能效率。

重点公司盈利预测与投资评级

代码	简称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS 2023E（元）	EPS 2024E（元）	PE 2023E（倍）	PE 2024E（倍）
300750.SZ	宁德时代	增持	542.00	11040.17	16.91	22.48	23.30	17.53
603659.SH	璞泰来	未评级	54.31	755.36	3.15	4.18	17.22	12.98
300648.SZ	星云股份	未评级	38.10	56.31	1.49	2.31	25.48	16.48

风险提示

政策变动风险：新能源汽车销量受政策影响较大，政策变化可能影响行业增速。
原材料价格波动风险：电池材料及关键零部件价格波动可能影响成本。
技术迭代风险：新能源车技术发展迅速，技术路线可能发生变化。

投资要点

800V高压平台是当前提升补能效率的主流方案。
高电压平台可支持更长时间的快充，降低能量损耗，减轻整车重量。
800V平台的普及将带动充电桩及储能配套设施的建设。
换电模式与充电模式并行发展，各有优势。
电池负极材料需通过改性或采用非碳基材料来应对析锂问题。

图表目录

图表1：2022年我国新能源汽车产销同增近1倍
图表2：我国新能源乘用车销量（万辆）
图表3：新能源乘用车单车带电量
图表4：国内外造车新势力车型续航情况
图表5：新能源汽车补能方式分为换电和充电模式
图表6：2022年12月各省份换电站总量及TOP10
图表7：2022年12月换电设施换电热力图（万千瓦时）
图表8：蔚来汽车无人值守“电区房”
图表9：蔚来汽车BaaS定价模式
图表10：部分企业换电相关规划
图表11：新能源车充电时间
图表12：特斯拉通过提高电流以提升充电功率
图表13：特斯拉Model S Plaid在V3超充桩上的充电表现
图表14：永磁同步电机示意图
图表15：保时捷Taycan
图表16：部分车企高电压平台情况
图表17：小鹏汽车量产国内首个800V高压SiC平台
图表18：E-GMP平台为标准化、模块化的全新电动汽车专用平台
图表19：岚图800VDC-360kW超级快充
图表20：岚图800V高电压系统
图表21：比亚迪e平台3.0优势
图表22：吉利汽车SEA浩瀚架构
图表23：极狐阿尔法S华为HI版构
图表24：广汽埃安A480超充桩
图表25：充电倍率过高对锂电池的影响
图表26：析锂副反应对锂离子电池的影响
图表27：锂离子电池负极材料分类
图表28：我国公共充电桩保有量情况（万台）
图表29：小鹏自研储能充电技术类

投资评级说明

股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上），增持（预期个股相对基准指数涨幅在10%-20%之间），中性（预期个股相对基准指数涨幅在-10%-10%之间），回避（预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下）。
行业评级：强于大市（预期行业相对基准指数涨幅在10%以上），中性（预期行业相对基准指数涨幅在-10%-10%之间），弱于大市（预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下）。
可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。