20221127-中财期货-动力煤投资策略周报_产地库存累计_工业需求停滞_偏弱_7页_930kb

动力煤市场分析总结

核心内容

当前动力煤市场整体呈现平稳偏弱的态势，短期01合约预计运行区间为**[800, 900]**。市场供需关系趋于宽松，国际煤价因北美煤炭生产和发运增加而有所回落，但国内市场需求疲软，叠加政策调控，整体走势偏弱。

主要观点

1. 国内供需格局：

   • 原煤生产增速回落，但进口煤炭增长显著。
   • 电厂库存充足，可用天数较乐观，终端需求疲软。
   • 非电终端（如化工企业）因成本高企，部分企业减产或停产，用煤需求下降。
   • 部分煤矿因疫情或政策限制，外销受限，库存有所积累。

2. 价格走势：

   • 煤价下调，部分煤矿为刺激销售，降价10-30元/吨。
   • 港口煤炭库存持续回升，市场煤成交清淡。
   • 国际煤价受北美发运增加影响，可能继续小幅下行。

3. 政策影响：

   • 国家发改委和统计局对原料用能不纳入总量控制的政策进一步细化，有助于稳定煤炭供应。
   • 长协煤价格基准及浮动价下调，抑制超限价贸易行为，影响市场情绪。

4. 市场预期：

   • 随着防疫政策放松，发运压力可能减小，但短期内市场客户采购意愿仍不强。
   • 电厂库存稳定，市场煤成交清淡，期价以平稳为主。

关键信息

一、生产与进口数据

• 2022年1-10月：规模以上企业原煤产量36.9亿吨，同比增长10.0%；进口煤炭2.3亿吨，同比下降10.5%。
• 2022年10月：原煤产量37009.5万吨，同比增长1.2%；焦炭产量3883.4万吨，同比增长6.9%。
• 2022年10月：进口煤炭2918万吨，同比增长8.3%。

二、重点企业产量

• 国家能源集团：49903万吨，同比增长6.9%。
• 晋能控股集团：33013万吨，同比增长4.4%。
• 山东能源集团：21779万吨，同比增长6.4%。
• 中煤集团：21693万吨，同比增长6.4%。
• 陕煤集团：19235万吨，同比增长10.5%。
• 山西焦煤集团：15202万吨，同比增长4.1%。
• 潞安化工集团：8813万吨，同比增长13.4%。
• 华能集团：8244万吨，同比增长15.1%。
• 国电投集团：6438万吨，同比增长0.9%。
• 淮河能源集团：6206万吨，同比增长0.7%。

三、出口与进口趋势

• 2022年10月：出口煤及褐煤25万吨，同比增长57.8%；出口焦炭及半焦炭50万吨，同比增长27.0%。
• 进口煤价：印尼Q3800 FOB报价93美元/吨，进口煤价小幅下滑，带动沿海电厂招标增多。

四、库存情况

• 长江口合计库存（2022-11-25）：461万吨，环比上升9.24%，同比上升80.78%。
• 广州港库存（2022-11-25）：259万吨，环比上升10.79%，同比上升22.14%。
• 秦皇岛港库存：持续回升，具体数据见图11。
• 黄骅港库存：见图13。
• 北方四港库存：见图9。

后期关注点

1. 防疫政策放松后发运是否增加。
2. 电厂库存及可用天数是否稳定。
3. 欧洲买家是否挤占过多亚太煤炭资源。
4. 严格限价下港口下水煤交易情况。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响煤矿生产和运输。
2. 工业煤在春节前提前进入储备补库阶段：可能对市场造成压力。
3. 电厂补库存不及预期：可能加剧市场疲软。

图表分析

• 图1：动力煤期货指数合约走势。
• 图2：动力煤现货01合约基差走势。
• 图3：动力煤现货05合约基差走势。
• 图5：动力煤坑口价格走势。
• 图7：CCI内外贸煤价差走势。
• 图9：北方港口煤炭库存走势。
• 图10：中国电煤采购经理人指数。
• 图14：环渤海四港锚地船舶数。
• 图15：环渤海四港日均吞吐量。
• 图16：环渤海四港铁路日均调入量。
• 图18：CBCFI：港口间运费走势。
• 图19：长江口煤炭库存走势。
• 图20：广州港煤炭库存走势。

投资建议

短期来看，动力煤市场以平稳偏弱为主，建议投资者关注01合约，控制仓位，防范市场波动风险。长期需关注政策变化、国际煤炭供需及终端需求恢复情况。