传媒互联网行业新消费研究：2023年修复+新增-20230505-华鑫证券-76页_11mb

2023年传媒互联网新消费行业总结

核心内容概述

2023年传媒互联网新消费行业在经历2022年的业绩下滑后，开始进入修复与新增量的阶段。整体来看，2022年传媒板块归母利润达到8年新低，主要受疫情和商誉减值影响。随着2023年AI生成内容（AIGC）技术的快速发展，传媒行业正面临从“内容与媒介”向“智媒”的转变。

主要观点与关键信息

1. 传媒行业整体趋势

• 2022年：传媒板块总归母利润为45亿元，同比下滑87%。其中，2022Q4因商誉减值导致利润大幅下滑。
• 2023年：预计传媒板块将逐步修复，AI技术驱动新一轮技术红利，推动行业估值提升。
• 2023Q1：传媒板块营收和利润均实现修复增长，但仍未恢复至2019年水平。
• 2023H1：预计行业将回暖，市场对AI技术的应用预期增强。

2. 各细分行业表现

数字营销板块

• 2019-2022H1：归母利润分别为24.6亿元、15.8亿元、51.5亿元、27.4亿元，波动较大。
• 2023H1：受益于低基数效应，业绩有望修复。2023H2伴随亚运会等事件驱动，数字营销板块将再度提振。
• AIGC影响：AIGC技术将推动数字营销进入人工智能创意新宇宙，提升内容生产效率，降低创作门槛。

媒介（院线）板块

• 2019-2022H1：归母利润分别为15.4亿元、-36.3亿元、9.7亿元、-13.3亿元，2020和2022年因疫情和优质片单供给不足出现亏损。
• 2023Q1：票房同比增长13.2%，观影人次增加，市场复苏迹象明显。
• 2023Q2：五一档票房虽较2021年有所下滑，但预计伴随暑期档及国际电影节，市场将逐步恢复。

出版阅读板块

• 2019-2022H1：归母利润分别为62.5亿元、54.4亿元、72亿元、70.4亿元，整体稳健但需新增量。
• AIGC影响：AIGC技术将推动出版行业内容生产方式变革，带来新的增长点，如直播带货和数字内容生产。

游戏板块

• 2019-2022H1：归母利润分别为63.6亿元、110亿元、73.4亿元、64.5亿元，2020年因疫情红利而增长，2022年后逐步回落。
• 趋势：新势力崛起，存量企业需提升产品竞争力。AIGC将为游戏内容创作提供新的可能性，但需关注内容供给和用户需求匹配。

新消费+美护板块

• 竞争加剧与监管趋严，国货品牌崛起，亚运会等大型事件将推动行业增长。

3. AIGC技术发展与影响

• 技术发展阶段：AIGC经历了早期萌芽（1950s-1990s）、沉淀积累（1990s-2010s）、快速发展（2010s至今）。
• 市场规模：预计到2025年，中国生成式AI应用规模将达2070亿元，2030年AIGC市场规模有望超万亿元。
• 应用场景：AIGC在文本、图像、视频、音频、3D等领域均有广泛应用，推动内容创作和媒介生产方式变革。
• 技术驱动：多模态大模型和AI大模型的迭代，如百度文心一言、阿里通义千问、华为盘古等，将加速AIGC技术落地。

4. AIGC商业化前景

• 2B与2C应用：AIGC在数字营销、内容生产、媒介迭代等领域具有明确的商业化路径。
• 数字营销：AIGC将提升营销效率，降低内容生产成本，推动行业向智能化转型。
• 内容生产：AIGC将重塑内容创作范式，从PGC（专业生成内容）到UGC（用户生成内容）再到AIGC，内容生产将更加智能化和个性化。

投资策略与重点公司

投资要点

• 行业修复：传媒板块在2023年有望迎来业绩修复，尤其是数字营销、院线电影、出版阅读等领域。
• AIGC驱动：AIGC技术将成为传媒行业转型的关键，带来新的增长点和效率提升。
• 重点公司：
  • 视觉中国：受益于AIGC在内容生产中的应用，预计2023年归母利润增长。
  • 蓝色光标：作为数字营销龙头，积极布局AIGC，推动内容创作智能化。
  • 风语筑：在AIGC应用中具备先发优势，预计2023年盈利增长。
  • 浙文互联：积极布局AIGC，提升内容生产效率。
  • 掌阅科技：在内容生成和数字化阅读领域具备潜力。
  • 光线传媒：在内容创作和影视制作方面有较大提升空间。

投资评级

• 推荐公司：视觉中国、蓝色光标、风语筑、浙文互联、掌阅科技、浙数文化、芒果超媒、华策影视、中信出版、新经典等。
• 未评级公司：光线传媒、中文在线、昆仑万维等。

风险提示

• 新技术应用不及预期：AIGC技术在传媒行业的落地速度可能不如预期。
• 产业政策变化：监管趋严可能对行业产生不利影响。
• 竞争加剧：随着AIGC技术的普及，行业竞争将更加激烈。
• 经济波动：宏观经济环境变化可能影响广告投放和内容消费。
• 突发公共卫生事件：疫情可能对传媒行业造成阶段性冲击。

总结

2023年传媒互联网新消费行业在经历2022年的业绩承压后，逐步进入修复与新增量阶段。AIGC技术作为推动行业变革的关键，将加速传媒向智媒转型，提升内容生产效率，创造新的商业模式。重点行业包括数字营销、院线电影、出版阅读和游戏，其中数字营销和出版阅读板块将受益于AIGC技术的广泛应用。未来，随着技术的进一步成熟和商业化落地，传媒行业将迎来新的增长机遇。