20260907-华源证券-胜蓝股份-300843.SZ-2026H1业绩高增_AI算力驱动数据通讯业务放量_3页_261kb

胜蓝股份(300843.SZ) 首次覆盖报告总结

核心内容

胜蓝股份（300843.SZ）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，展现出较强的业务发展动能。公司主营业务包括消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件、以及数据通讯类连接器等，其中数据通讯类连接器成为核心增量业务，推动公司整体业绩增长。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2026年上半年实现11.30亿元，同比增长45.89%。
• 归母净利润：实现1.30亿元，同比增长54.41%。
• 扣非归母净利润：实现1.25亿元，同比增长50.63%。

2. 盈利能力稳健

• 毛利率：2026年上半年为25.29%，同比微降0.03个百分点。
• 净利率：2026年上半年为11.48%，同比增长0.63个百分点。
• 分产品毛利率：
  • 消费类电子连接器及组件：26.89%（同比+1.37pct）
  • 新能源汽车连接器及组件：13.05%（同比-3.91pct）
  • 数据通讯类连接器：38.47%（同比-5.99pct）

3. 业务结构优化

• 消费类电子：营业收入7.10亿元，同比增长46.37%。
• 新能源汽车：营业收入2.38亿元，同比增长34.33%。
• 数据通讯类：营业收入1.06亿元，同比增长105.14%，成为公司增长的主要驱动力。

4. 产品与客户拓展

• 公司数据通讯业务聚焦于AI服务器、交换机、存储阵列等设备的整机互连解决方案。
• 产品覆盖224G高速背板连接器、高速线缆模组、MCIO、SAS、光模块笼子、液冷散热组件及数据中心电源互连产品等。
• 已与浪潮、华勤、联想等头部云厂商及AI服务器算力生态建立长期稳定合作关系。

关键信息

财务预测

估值分析

• P/S：从11.53降至2.54，显示公司估值逐渐下降。
• P/B：从12.60降至6.15，表明资产价值被市场逐步认可。
• EV/EBITDA：从42升至56，再降至16，反映公司估值波动较大。

可比公司

• 选取立讯精密、华丰科技作为可比公司，公司当前估值相对合理。

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级依据：基于2026-2028年盈利预测，当前股价对应的PE分别为81.79、24.45、18.12倍，未来增长潜力较大。

风险提示

• AI发展不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险

结构分析

• 资产负债率：46.26%，显示公司负债水平适中。
• 每股净资产：10.42元/股，显示公司资产质量良好。
• 流动资产与非流动资产：2026年流动资产总计为2,481亿元，非流动资产总计为1,180亿元，资产结构持续优化。
• 负债与股东权益：2026年负债总计为2,759亿元，股东权益总计为2,425亿元，财务结构健康。

总结

胜蓝股份在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，特别是在数据通讯类连接器业务方面表现突出。公司积极拓展AI服务器及数据通信市场，产品结构不断优化，盈利能力稳健。财务预测显示未来三年公司业绩将保持快速增长，估值合理，首次覆盖给予“买入”评级。然而，仍需关注AI发展、市场竞争和原材料价格波动等潜在风险。