20180225-财通证券-情绪改善_市场有望转强_14页_1mb

文档总结

核心内容

2018年2月25日发布的报告分析了50ETF及期权市场的近期走势，并基于市场情绪和波动率变化提出了相应的投资策略建议。报告指出，市场情绪已有所改善，市场可能回归牛市行情，同时IVIX指数预计下行至暴跌前水平，波动率处于高位，适合做空波动率。

主要观点

• 市场情绪改善：50ETF在最近5个交易日内上涨了5.42%，收于2.955，表明市场从恐慌状态中恢复。看涨期权与看跌期权交易额均大幅下降，PCR（看跌/看涨期权比率）下降至0.697，显示市场情绪从恐慌向乐观转变。
• 市场活跃度下降：50指数和50ETF的交易量及期权交易量均回落至2018年1月初水平，表明市场可能已结束一轮调整，进入新的阶段。
• 波动率预期变化：50ETF的已实现波动率（RV）已降至14.11，明显低于IVIX指数（24.13），预计IVIX指数将下降至2月5日的18.55水平。同时，美股VIX指数已低于暴跌前水平，为IVIX指数提供参考。
• 策略建议：在市场情绪改善、波动率偏高的背景下，建议采取卖出跨式期权组合和适当卖出少量看跌期权的策略，以在可能的牛市行情中获利。

关键信息

市场表现

• 50ETF走势：50ETF在2018年2月12日至2月23日期间表现如下：
  • 2月12日：收盘价2.8，跌0.11%
  • 2月13日：收盘价2.848，涨1.71%
  • 2月14日：收盘价2.866，涨0.63%
  • 2月22日：收盘价2.925，涨2.06%
  • 2月23日：收盘价2.955，涨1.03%

期权市场数据

• PCR变化：50ETF期权交易额PCR在2月23日降至0.697，表明市场情绪有所恢复。
• IVIX指数：预计IVIX指数将下降至2月5日的18.55水平，反映市场波动率下降趋势。
• VIX指数：美股VIX指数在2月23日收于16.49，低于暴跌前的17.31，为IVIX指数提供参考。

投资策略

• 卖出跨式期权组合：在市场情绪改善、波动率偏高的情况下，建议卖出跨式期权组合（同时卖出平值认购和认沽期权），以获取波动率下降带来的收益。
• 适当卖出看跌期权：由于市场情绪仍偏谨慎，建议适当卖出少量看跌期权，以在可能的牛市行情中获利。

期权类私募产品净值

• 雷根期权套利策略私募基金：单位净值1.4015，最新净值日期为2018-02-08，投资策略为套利策略，量化对冲。
• 宽智期权宝1号私募投资基金：单位净值1.0058，最新净值日期为2018-02-09，投资策略为股票多头，非量化非对冲。
• 汇升期权一号私募投资基金：单位净值1.1014，最新净值日期为2018-01-17，投资策略为套利策略，量化对冲。
• 汇融期权1号私募投资基金：单位净值0.8156，最新净值日期为2018-01-26，投资策略为股票多头，非量化非对冲。
• 其他私募基金：净值范围从1.0029到1.1783，策略涵盖套利、股票多头等，部分为量化对冲，部分为非量化非对冲。

“进退自如”策略表现

• “进退自如”是结合方向与波动率的期权交易策略，本周净值从1.9634上涨至1.9772，总收益率为14100，显示策略在市场波动中表现稳定。

交易策略分析

买看涨与看跌期权

• 看涨期权：本周总收益率为55.37%，日收益率波动较大，最高为24.96%（2月14日）。
• 看跌期权：本周总收益率为-299.38%，日收益率普遍为负，显示市场对下跌保护的需求增加。

牛市趋势策略

• 备兑看涨：总收益率为5.18%，日收益率稳定，表现优于看跌期权。
• 牛市看涨期权价差：总收益率为13.23%，策略效果较好。

熊市趋势策略

• 合成空头：总收益率为-35.70%，表现不佳。
• 熊市看跌期权价差：总收益率为-14.79%，策略效果一般。

波动率策略

• 买入跨式期权：总收益率为-61.43%，表现较差。
• 买入勒式期权：总收益率为-77.65%，策略效果不佳。

期现套利策略

• 转换套利：总收益率为-0.34%，表现一般。
• 反向期现套利：总收益率为1.26%，策略效果较好。

风险提示

• 本报告所提供的信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应独立作出，并咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资存在风险。

公司资质与免责声明

• 财通证券具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于已公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，客户应自行判断并承担相应风险。

行业与公司评级

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。
  • 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

结论

• 市场情绪改善，50ETF反弹，市场有望回归牛市行情。
• IVIX指数预计下降，波动率处于高位，适合做空波动率。
• 建议采取卖出跨式期权组合和适当卖出看跌期权的策略，以在可能的牛市行情中获利。
• 投资决策应基于个人风险承受能力和市场判断，谨慎操作。