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东吴环保研究总结

核心内容概览

东吴环保不仅专注于环保领域，更致力于提供全球视角下的能源、水、气、固、电等公用事业市场化研究。团队以“双碳”为核心，拓展至绿色燃料、AI航天金属、环卫AI、半导体洁净、特燃特气、矿业双碳等多个新兴领域，提供多维度的深度研究。

团队介绍

• 袁理：金融学硕士，拥有17年周期+成长行业复合研究经验，发布碳中和深度60篇，建立多个数据库，全球视角探究ESG。
• 任逸轩：环保公用行业分析师，研究方向包括核电、水电、碳中和、氢能、再生资源等。
• 陈孜文：环保公用行业分析师，研究方向包括固废、水务、环保设备、碳中和、再生资源、氢能等。
• 田源：环保公用行业研究员，研究方向包括固废、环保设备、再生资源等。

团队荣誉

东吴环保团队在多个权威评选中屡获殊荣，包括：

• 2025年：证券时报新财富第二、水晶球公募第一、万得金牌分析师第一、21世纪金牌分析师第一
• 2024年：新财富第二、万得金牌分析师第一
• 2023年：新财富第二、水晶球第一、万得金牌分析师第一
• 2022年：新财富第二、水晶球第二
• 2021年：新财富第二、水晶球第一、新浪金麒麟第一
• 2020年：新财富第二、水晶球第二
• 2019年：入选“江苏资本市场行业研究智库”首批专家
• 2015年：中国证券业分析师金牛奖

核心研究亮点

深层煤层气

• 发展现状：我国煤层气开发已进入深层规模开发阶段，2025年产量同比增长约98%，日产量突破300万立方米。
• 成本优势：新井折耗仅0.53元/方，约为存量井的60%。
• 未来潜力：2030年国内深层煤层气产量目标超过140亿方，石楼西区块有望实现23亿方，较2025年增长155%。

垃圾焚烧板块

• 盈利提升：垃圾焚烧板块通过to B和to C模式优化，预计2026年分红潜力超140%，平均分红比例达45%。
• 自由现金流：龙头光大环境2026年自由现金流有望翻倍，达101.3亿元。
• AI赋能：AI技术全面铺开可带来14%盈利弹性，平均吨发提升至384度/吨，厂用电率下降至15.2%。

矿业双碳

• 紫金矿业：积极推动“油改电”，2025年电动车辆达1,719辆，其中电动矿卡占比超50%。
• 矿山绿电：预计2030年矿山绿电直连接近5GW，单位GW装机净利润约5亿元。
• 资源供给：紫金龙净矿山绿电项目测算IRR达21.6%，投资回收期4.7年。

生物油增值

• UCO供给：我国废油脂规模化利用量约400～500万吨，其中餐厨提油约88-102万吨。
• SAF需求：2030年全球SAF对应UCO需求约800万吨，中国投运+在筹建SAF产能对应原料需求已超500万吨。
• 价格弹性：SAF价格每上涨1000元/吨，净利提升约0.76亿元。

半导体洁净室设备

• 市场空间：全球洁净室市场空间约20亿美元，中国大陆占比约36.5%，预计未来市场空间达47.24亿元。
• 耗材市场：当年新增耗材市场空间约5.11亿元，累计市场空间达47.24亿元。

航天特气

• 技术对比：液氧液氢在燃烧清洁性、存储难度等方面表现最佳，但技术门槛高；液氧甲烷在商业适合度上最优。
• 成本占比：SpaceX猎鹰9号火箭中，推进剂成本占比约2.6%，硬件成本占比约60%。

环卫AI

• 成本下降：环卫无人设备整车成本预计未来1-2年下降至17-18万元，未来3-5年下降至13-14万元。
• 技术优势：高精地图、融合视觉等技术驱动成本下降，软件/算法摊销大幅减少。

系列线上会议

• 2025年累计举办240+场线上电话会议，覆盖多个领域，包括固废、电力、绿色燃料、特燃特气、水务、AI航天金属、矿业双碳、环卫AI、半导体洁净、全球化视角等。

结论

东吴环保通过深入研究和多维度分析，为投资者提供全面、精准的市场洞察。团队在多个细分领域具备领先优势，尤其在深层煤层气、垃圾焚烧、矿业双碳、生物油增值、半导体洁净、航天特气、环卫AI等方面，展现出强劲的成长潜力和投资价值。