2021Q3基金持仓分析总结
核心内容
2021年三季度，公募基金整体收益表现落后于前两季度，权益基金持仓呈现“加周期、减消费”的趋势。市场风格轮动加快，基金经理更倾向于小市值、低估值个股，同时加大对中上游行业的配置力度。此外，基金持仓集中度明显回落，部分前期热门赛道如消费板块遭遇大幅减持。
主要观点
1. 基金收益与持仓变化
- 2021年三季度主动权益类基金取得负收益，市场分化加剧，成长、周期、消费轮动频繁，市场赚钱效应难以把握。
- 股票基金跑赢市场基准，混合基金和债券基金则跑输基准。
- 基金整体仓位小幅回升，但高仓位运作基金比例显著下降，尤其是普通股票型基金仓位小幅下降，而灵活配置型基金仓位上升明显。
2. 风格偏好转变
- 小盘风格全面加配，小盘成长、小盘平衡、小盘价值配置比例均明显提升。
- 大盘成长遭明显减持，配置比例下降4.88个百分点，而大盘价值配置比例小幅上升。
- 市值下沉特征明显，1000亿市值以下个股持仓比例显著提升，3000亿市值以上个股持仓比例明显回落。
- 估值下沉配置思路，机构资金重新配置至低估值领域，50倍以下估值个股持仓比例大幅上升。
3. 行业配置变化
- 周期板块明显加仓，化工、有色贡献最大，采掘、公用事业、钢铁等强周期行业也获得一定加配。
- 消费板块配置比例显著回落，食品饮料、医药生物等主要消费行业遭遇大幅减配。
- 成长科技板块小幅回落，但电气设备逆势加仓，新能源仍是高景气赛道。
- 金融板块配置比例小幅回升，非银金融、房地产仓位触底回升，银行则遭遇减仓。
4. 持仓集中度变化
- 前10大、前20大、前50大个股集中度均有所下降，表明基金持仓更加分散。
- 贵州茅台、宁德时代、五粮液仍为前三大重仓股，但持仓比例有所波动。
- 东方财富、山西汾酒新晋前十大重仓股，迈瑞医疗、中国中免退出。
关键信息
1. 基金持仓比例变化
| 基金类型 |
2021Q3持仓比例 |
2021Q2持仓比例 |
变动幅度 |
| 普通股票型基金 |
88.51% |
88.80% |
-0.30% |
| 偏股混合型基金 |
86.07% |
85.16% |
+0.90% |
| 灵活配置型基金 |
70.62% |
64.90% |
+5.73% |
2. 行业配置比例变化
| 行业板块 |
2021Q3配置占比 |
2021Q2配置占比 |
变动幅度 |
| 周期板块 |
21.62% |
17.30% |
+4.32% |
| 成长科技板块 |
32.10% |
32.30% |
-0.21% |
| 消费板块 |
35.54% |
39.83% |
-4.29% |
| 金融板块 |
10.32% |
10.10% |
+0.22% |
3. 市值与估值偏好
- 市值下沉：1000亿市值以下个股持仓比例上升3.82个百分点至34.3%。
- 估值下沉：50倍以下估值个股持仓比例提升14.6个百分点至51.13%。
4. 重点增减仓个股
增仓前10大个股（行业分布）
| 个股 |
所属行业 |
2021Q3配置比例 |
2021Q2配置比例 |
变动幅度 |
| 阳光电源 |
电气设备 |
1.04% |
0.56% |
+0.48% |
| 天齐锂业 |
有色金属 |
0.59% |
0.18% |
+0.41% |
| 天赐材料 |
化工 |
0.89% |
0.51% |
+0.38% |
| 凯莱英 |
医药生物 |
0.79% |
0.45% |
+0.34% |
| 东方财富 |
非银金融 |
1.64% |
1.31% |
+0.33% |
| 恩捷股份 |
化工 |
0.86% |
0.58% |
+0.29% |
| 通威股份 |
电气设备 |
0.72% |
0.44% |
+0.28% |
| 古井贡酒 |
食品饮料 |
0.58% |
0.31% |
+0.26% |
| 正泰电器 |
电气设备 |
0.31% |
0.06% |
+0.25% |
| 药明康德 |
医药生物 |
2.74% |
2.49% |
+0.25% |
减仓前10大个股（行业分布）
| 个股 |
所属行业 |
2021Q3配置比例 |
2021Q2配置比例 |
变动幅度 |
| 五粮液 |
食品饮料 |
2.75% |
4.22% |
-1.47% |
| 海康威视 |
电子 |
1.96% |
2.64% |
-0.68% |
| 贵州茅台 |
食品饮料 |
4.93% |
5.57% |
-0.64% |
| 迈瑞医疗 |
医药生物 |
1.34% |
1.88% |
-0.54% |
| 卓胜微 |
电子 |
0.39% |
0.85% |
-0.45% |
| 立讯精密 |
电子 |
0.67% |
1.03% |
-0.36% |
| 隆基股份 |
电气设备 |
1.96% |
2.32% |
-0.36% |
| 汇川技术 |
电气设备 |
0.39% |
0.74% |
-0.35% |
| 韦尔股份 |
电子 |
0.58% |
0.91% |
-0.33% |
风险提示
- 样本数据不足以代表整体水平，可能存在偏差。
- 基于自我认知划分与市场的偏差，需谨慎对待。
- 数据处理统计方法存在误差，可能影响结论准确性。
- 10月后市场行情快速变化，持仓情况可能与当前市场存在较大差异。
研究团队介绍
- 胡国鹏：国海证券研究所副所长，策略组首席分析师，11年策略研究经验，十四届新财富策略研究入围，金融界《慧眼识券商》行业配置榜连续5年前五。
- 袁稻雨：策略资深分析师，5年策略研究经验，约翰霍普金斯大学硕士，侧重市场趋势研判与产业专题研究，包括国别比较等。
投资评级标准
行业投资评级
| 评级 |
条件说明 |
| 推荐 |
行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数 |
| 中性 |
行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数 |
| 回避 |
行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数 |
股票投资评级
| 评级 |
条件说明 |
| 买入 |
相对沪深300指数涨幅20%以上 |
| 增持 |
相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 |
| 中性 |
相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 |
| 卖出 |
相对沪深300指数跌幅10%以上 |
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