20250401-国金期货-锡一季度报告_原料供应紧张支撑价格_4页_436kb

锡2025年一季度市场分析报告总结

核心内容

2025年一季度，锡市场呈现出供应紧张与价格震荡上行的双重特征。锡矿原料和锡废料供应持续吃紧，导致锡冶炼厂开工率偏低，锡锭加工费用维持在较低水平。全球锡矿供应紧张的局面仍未缓解，预计二季度末才可能有所改善。

主要观点

1. 价格走势

• 锡价在一季度震荡上行，主要受以下因素影响：
  • 下游消费回暖：随着中国消费旺季到来，消费电子、新能源汽车、数据中心等领域的消费逐渐好转。
  • 宏观经济环境：中国经济回暖，美元指数回落，推动锡价上涨。
  • 伦敦锡3月电子盘价格：一季度上涨7630美元/吨，涨幅达26.3%。
• 从长期趋势来看，自2022年3月锡价大幅下跌后，价格在供需紧张的背景下持续震荡上行，目前维持在较高水平。

2. 供应端分析

• 缅甸佤邦锡矿：复产工作正在有序推进，但3月28日发生的7.9级地震可能进一步推迟复产和出口。
• 刚果（金）Bisie矿：因当地武装军事暴动，仍处于停产状态，短期内难以重启。
• 全球供应紧张：上述两个主要锡矿供应国的供应问题，加剧了全球锡矿供应的紧张局面。

3. 需求端分析

• 国内消费：虽然春节后消费状况低于预期，但随着“以旧换新”政策的实施，消费电子领域一季度出现爆发性增长。
• 新能源汽车：一季度消费量达230多万台，同比增长35%。
• 数据中心建设：受益于智算中心需求增长，该行业或将迎来关键性拐点。
• 光伏行业：受政策和市场双重驱动，1-2月国内新增装机同比增长7%。
• 总体需求：尽管短期消费疲软，但中长期来看，下游需求并不悲观，主要集中在新能源、5G、芯片和数据中心等未来发展的核心领域。

4. 市场展望

• 二季度展望：锡矿供应短缺状况仍将持续，缅甸地震可能进一步延迟复产，刚果（金）Bisie矿的复产也面临不确定性。
• 下游消费预期：随着政策支持和市场需求增长，下游消费可能迎来回暖。
• 期货走势：在供应紧张和需求逐步恢复的背景下，二季度锡期货可能呈现震荡上扬走势，价格波动风险较高。

关键信息

• 锡矿供应紧张：是当前锡市场最显著的特征，影响上游产业链。
• 锡矿可开采寿命：在六种基本有色金属中最为短暂，凸显资源稀缺性。
• 政策支持：中国将消费电子纳入“以旧换新”补贴范围，推动消费增长。
• 美元指数回落：对锡价形成支撑，增强市场信心。
• 风险提示：二季度锡矿供应短缺可能进一步加剧，同时期货价格存在较大波动风险。

风险揭示

本报告由国金期货有限责任公司制作，仅用于信息参考，不构成投资建议。报告基于公开资料、第三方数据或实地调研，内容可能包含不准确或不完整信息，公司对报告内容及使用后果不承担任何责任。