20240325-东吴证券-藏格矿业-000408.SZ-2023年年报点评_碳酸锂成本优势维持_公司维持高分红_6页_594kb

藏格矿业2023年年报点评总结

公司业绩

• 2023年：实现归母净利润342亿元，同比下降3952%；营收5226亿元，同比下降3622%；毛利率为6525%，同比下降1675pct。
• Q4：归母净利润环比下降52%，营收下降5823%，盈利能力显著下滑。

业务分析

• 碳酸锂：2023年产量121万吨（+145%），销量103万吨（-37%）；Q4销量略低于预期；2024年计划生产销售电碳105万吨，麻米错盐湖5万吨LCE项目预计2024年4-5月开工。
• 氯化钾：2023年产量109万吨（-16%），销量129万吨（+17%）；Q4均价环比增20%+；2024年计划销量减19%。
• 铜业务：Q4投资收益28亿元，2024年产量预计16万吨以上，净利提升；巨龙铜矿二期项目获批，将达年矿产铜30-35万吨。

财务与分红

• 分红：2023年现金分红约25亿元，占归母净利润的73%，维持高股息率。
• 盈利预测：下调2024-2025年预测，预计2024-2026年归母净利润269/307/405亿元；对应PE 17x/15x/11x，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能释放不及预期；需求不及预期。