20220418-华安证券-房地产_Q1投资销售延续疲软_新开工降幅扩大_3页_542kb

房地产行业Q1总结：销售疲软，投资放缓，融资承压

核心内容

2022年第一季度，中国房地产行业整体表现疲软，销售和投资数据均出现同比下降，融资环境亦持续承压。尽管政府推出多项“保交付”政策，竣工面积有望逐步恢复增长。行业评级为“增持”，表明在当前环境下，仍存在结构性机会。

主要观点

销售端：持续低迷，政策与疫情成关键变量

• 累计销售面积：2022年1~3月商品房销售面积同比下降13.8%，3月单月下降17.7%。
• 累计销售金额：同比下降22.7%，3月单月下降26.2%。
• 住宅销售金额：累计同比下降25.6%，显示住宅市场压力较大。
• 价格维度：全国销售均价同比下降8.38%，东部地区销售均价仍居全国首位，达13572元/平方米。
• 高频数据：截至2022年4月16日，30大中城市商品房成交面积同比下滑56.8%，进一步印证销售疲软态势。
• 未来展望：销售恢复需关注政策落地、疫情控制及房企“以价换量”策略。

开竣工：新开工降幅扩大，竣工有望回升

• 新开工面积：1~3月新开工面积同比下降17.5%，3月单月下降22.2%。
• 竣工面积：1~3月竣工面积同比下降11.5%，3月单月下降15.5%。
• 政策影响：政府自2021年底以来密集出台“保交付”政策，预计2022年竣工面积将恢复增长。

投资端：开发投资单月转负，土地投资持续弱化

• 开发投资完成额：1~3月同比增长0.7%，但3月单月转为下降2.4%。
• 土地成交建面：1~3月同比下降41.8%，显示房企拿地意愿持续低迷。
• 区域分化：土地市场热度区域分化明显，城投公司主导拿地，寻求与品牌房企合作。
• 政策影响：新型城镇化和城市更新政策可能在未来提升开发投资韧性。

融资端：到位资金持续下滑，居民按揭需求未明显改善

• 到位资金：1~3月同比下降19.6%，3月单月下降23.0%。
• 细分渠道：国内贷款、自筹资金、回款等细分渠道均出现同比负增长，其中回款（首付+按揭）下降32.9%，首付款下降37.5%。
• 居民按揭：3月居民部门贷款恢复正增长，但同比仍少增，显示按揭需求尚未明显回暖。

投资建议

• 稳健发展型：关注保利发展、万科A、金地集团，这些企业具备较强的抗风险能力。
• 成长受益型：关注金科股份、新城控股，可能受益于政策调整及市场复苏。
• 物管优质标的：关注碧桂园服务、华润万象生活、金科服务、宝龙商业等，物管板块在行业调整中表现相对稳定。

风险提示

• 房地产调控政策趋严
• 销售修复不及预期
• 资金面大幅收紧

重要声明

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