20250222-五矿期货-铜周报_海外通胀预期走弱_产业支撑较强_42页

铜市场周度分析总结

1 市场概况

• 海外通胀预期趋弱，但产业支撑依然强劲。
• 美元指数小幅下滑，地缘局势缓和预期下铜价承压。
• 全球制造业PMI数据支撑铜价，但国内经济数据偏弱，政策不确定性增加。

2 库存情况

• 三大交易所库存环比增加40万吨，其中LME库存增幅最为明显。
• 上期所库存环比增加30万吨至260万吨，COMEX库存小幅减少。
• 现货市场贴水扩大，国内沪铜现货对期货贴水110元/吨。

3 供应端分析

• 铜精矿供应趋紧，加工费负值扩大，进口粗炼费TC降至-108美元/吨。
• 印尼政府同意恢复铜精矿出口，但需缴纳额外关税。
• 国内精炼铜产量环比小幅上升，行业进入供给收缩周期。

4 需求端分析

• 下游需求有所回暖，精铜杆企业开工率恢复至节前水平。
• 废铜替代加速，精废价差收窄至1608元/吨。
• 房地产相关需求疲软，制造业PMI数据不及预期。

5 价格区间判断

• 内盘预计运行区间：76000-78500元/吨。
• 伦铜3M运行区间：9250-9650美元/吨。
• 库存变化和矿端供应紧张对价格形成支撑，但政策风险和通胀预期压制涨幅空间。

关键关注点

1. 国内重要会议政策预期；
2. 印尼出口政策变化；
3. 库存变化与进口窗口；
4. 美国关税政策与全球供需平衡。