20220417-开源证券-煤炭开采行业周报_一季报尽显超预期_需求预期改善更具配置价值_19页_1mb

煤炭行业总结

核心内容

2022年4月17日发布的行业报告指出，煤炭行业整体表现强劲，板块涨幅达5.02%，跑赢沪深300指数6.02个百分点。投资评级为“看好”，主要基于行业一季报超预期及需求预期改善。

主要观点

• 动力煤价格止跌反弹：秦港Q5500动力煤平仓价为1135元/吨，港口价格回调后反弹。供给受限于疫情及大秦线翻车事故，需求受疫情影响，但海外煤价上涨（如印尼动力煤标杆价上涨41.59%）支撑了国内煤价。
• 焦煤价格稳定上涨：由于山西疫情导致运输受限，焦煤供给紧张，而唐山钢厂复工带来需求增加，焦煤价格维持稳定并有上涨趋势。
• 行业一季报表现超预期：多家煤企一季度业绩预增，盈利增长显著，部分公司业绩增长超150%，反映出行业盈利能力增强。
• 估值处于低位：煤炭板块PE为11.5倍，PB为1.75倍，均处于A股全行业低位，具备配置价值。
• 政策支持：发改委推进电煤年度长协全覆盖，有助于煤炭企业业绩稳定。同时，安全检查和环保压力可能对下半年生产造成影响，导致供应偏紧。
• 行业风险提示：经济增速下行、供需错配、可再生能源加速替代等风险需关注。

关键信息

一季报表现

• 业绩稳健且高分红：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份。
• 成长性预期：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业。
• 新产业转型：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团（H股）。
• 债务重组：永泰能源。

煤市关键指标

• 动力煤：
  • 秦港Q5500平仓价：1135元/吨（环比下跌10.63%）。
  • 环渤海动力煤综合价格指数：736元/吨（环比下跌0.14%）。
  • 动力煤期货价格：820元/吨（环比上涨2.09%）。
  • 秦港库存：480万吨（环比下跌4.57%）。
• 焦煤：
  • 京唐港主焦煤库提价：3350元/吨（环比持平）。
  • 山西吕梁主焦煤市场价：3050元/吨（环比持平）。
  • 河北邯郸主焦煤市场价：3020元/吨（环比持平）。
  • 焦煤期货价格：3240元/吨（环比上涨0.79%）。
  • 海外焦煤价格：510美元/吨（环比上涨15.91%）。
• 焦炭：
  • 焦炭现货价格：3800元/吨（环比持平）。
  • 焦炭期货价格：4217元/吨（环比上涨3.89%）。
  • 焦炭库存：652万吨（环比下跌6.22%）。

行业动态

• 大秦线事故：14日大秦线支线翻车，可能影响运力。
• 进口禁令：欧盟禁止从俄罗斯进口煤炭，禁令于8月生效。
• 用电量预测：2025年全社会用电量预计达9.5万亿千瓦时，非化石能源发电装机占比将达52%。
• 邢和铁路开通：作为晋煤外运新通道，有助于缓解运输压力。

估值与市场表现

• 市盈率（PE）：11.5倍，位列A股全行业倒数第五位。
• 市净率（PB）：1.75倍，位列A股全行业倒数第十位。
• 煤炭板块表现：本周大涨5.02%，主要煤炭公司涨多跌少。

风险提示

• 经济增速下行风险：可能影响煤炭需求。
• 供需错配风险：疫情及政策影响可能造成短期供需不平衡。
• 可再生能源替代风险：未来清洁能源的发展可能削弱煤炭需求。

公司公告回顾

• 华阳股份：2021年归母净利润35.3亿元，同比增长134.8%；计划每股分红0.5元，总分红12亿元。
• 电投能源：2021年归母净利润35.6亿元，同比增长71.9%。
• 山西焦煤：2021年归母净利润41.7亿元，同比增长112.9%；2022年一季度预计归母净利润23.2亿元-25.9亿元。
• 冀中能源：2021年归母净利润27.5亿元，同比增长250.7%；2022年一季度预计归母净利润9.4亿元-9.9亿元。
• 中煤能源：2022年一季度预计归母净利润64.5亿元-71.3亿元，同比增长83.8%-103.2%。
• 山西焦化：3月焦炭产量88.5万吨，销量88.7万吨，同比增长12.7%和12.6%。

总结

煤炭行业在2022年4月表现出强劲的市场表现，主要受益于海外煤价上涨、疫情缓解及稳增长政策带来的需求回升。尽管短期内受疫情及运输限制影响，但长期来看，煤炭行业仍具备较强的盈利能力和配置价值。行业估值处于低位，具备投资吸引力。同时，行业面临经济增速下行、可再生能源替代及供需错配等风险，需持续关注政策及市场动态。