20230821-国投安信期货-锡周报_国内去库_关注锡价中继_21页_8mb

国内去库，关注锡价中继

核心内容

本报告主要分析了国内及全球锡市场近期的供需变化、价格走势以及相关产业数据，重点围绕“国内去库”与“锡价中继”展开，为投资者提供市场展望与操作建议。

主要观点

1. 锡价走势

• 上周，内外锡价连续第三周下滑。
• 沪锡在40周均线、20.8万处获得支撑，技术上显示第四周可能为调整中继形态。
• 若国内延续去库，低邦矿石开采端禁矿持续，锡价可能转为波段调整。
• 海外伦锡库存增至6090吨，注销仓单比例低，0-3月升水上周五报275美元，亚洲以外消费依然低迷。

2. 上游变动

• 低邦矿山继续全面禁矿，但可从事存量原矿加工活动，约3000金属吨，意味着口岸部分缅矿清关后仍有后续出口物流。
• 锡价外弱内强，进口盈利窗口打开，国内精锡、精矿进口点价有利可图，将有利于国内锡供应的稳定。
• 低邦停产时间存疑，预计至多2-3个月，且7月、8月中上旬中国进口缅甸锡精矿短线放量，对中国锡生产的影响可能拖延到四季度。
• 海外锡生产延续增量，如印尼天马精锡生产目标预增三成。

3. 下游观察

• 7月国内集成电路产量同比增加4.1%，1-7累计跌幅缩窄至-3.9%。
• 全球智能手机出货量可能是十年最低，北美3C行业仍在触底中。
• 美国裁定对中国镀锡板出口征收高关税，但相对影响有限。
• SMM社库继续去库，上周流出808吨，库存仍维持在1万吨级以上。

4. 后市展望

• 沪锡技术形态调整充分，建议耐心观察去库速度。
• 连跌之后，本周锡市形态可能转为震荡，择机低位多配四季度合约。

关键信息

1. 供应端

• 国内精炼锡产量：SMM数据显示国内精炼锡产量有所波动，但整体保持稳定。
• 再生锡产量：再生锡产量有所增长，对供应起到一定支撑作用。
• 进口情况：锡矿砂及其精矿累计进口量上升，显示进口渠道依然畅通。
• 缅甸进口：缅甸锡精矿进口量短线放量，对国内供应有一定支撑。

2. 库存变化

• SMM锡锭社会库存：库存持续去库，显示市场供需关系改善。
• 上期所锡期货库存：库存处于季节性低位，有利于价格走势。
• LME锡库存：库存维持在较高水平，注销仓单比例低，显示市场流动性不足。

3. 需求端

• 集成电路：产量回升，进口量增长，显示下游需求逐步恢复。
• 智能手机：全球出货量低迷，国内产量有所增长，但累计仍处低位。
• 光伏行业：光伏经理人指数显示行业信心回升，太阳能电池产量季节性波动，出口量增长。

4. 相关产业数据

• 工业机器人：产量稳步增长，显示智能制造行业复苏。
• 服务机器人：产量持续上升，反映市场需求增加。
• 铅酸蓄电池、PVC及镀锡板：国内消费稳定，出口量增长，显示出口需求强劲。

操作建议

• 关注国内去库速度：若国内去库持续，可能推动锡价进入波段调整。
• 择机低位多配四季度合约：本周锡市可能转为震荡，建议在低位布局四季度合约。
• 进口盈利窗口打开：国内精锡、精矿进口点价有利可图，有助于稳定供应。

数据来源与图表说明

• 图1：SHFE主力锡价
• 图2：LME锡价
• 图3：沪锡期货持仓量
• 图4：沪锡成交持仓比
• 图5：伦锡LT1持仓_三年
• 图6：伦锡LT1+LT2持仓_三年
• 图7：沪锡远期曲线
• 图9：SMM1#锡升贴水
• 图11：国内锡精矿加工费
• 图13：无铅焊料精锡价差与沪锡主力
• 图14：中国台湾锡升水
• 图19、20、21、22：云南、江西、两省合计开工率与产量
• 图23、42、43、44：SMM锡锭库存与表观供应
• 图45、46、48：印尼锡出口、秘鲁锡产量、集成电路产量
• 图47：SMM锡焊料企业开工率
• 图48、50、51、52、53、54、56、57、59：集成电路产量、进口、出口数据
• 图62、63、64：电子计算机整机产量
• 图65、66、67：智能手机产量
• 图68、69、70、71：手机出口数据
• 图72、73：工业机器人产量
• 图74、75：服务机器人产量
• 图76、77、78、79、80：光伏行业数据
• 图81、82、83、84、85：太阳能电池出口与产量
• 图86、87、88、89、90、91：PVC、浮法玻璃、镀锡板数据
• 图92、93、94、95、96、97、98、99、100、101、102、103、104、105、106、107、108、109、110：全球及国内电子、半导体相关产业数据

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