20241024-开源证券-爱美客-300896.SZ-公司信息更新报告_三季度增长承压_期待后续管线落地打开成长空间_4页_897kb

爱美客公司研究报告总结

公司基本概况

爱美客（300896SZ）是一家专注于医美产品的公司，2024年10月24日被开源证券维持“买入”评级。当前股价为208.70元，总市值约为631亿元，流通市值435亿元，基本面向好。

三季度经营业绩

• 1-3季度表现：实现营收2376亿元（同比增长95%），净利润1586亿元（同比增长118%），均保持高速增长。
• 三季度承压：单三季度营收719亿元（同比增速11%），净利润465亿元（同比增长21%），在消费意愿低迷背景下增长有所放缓。
• 盈利预测下调：分析师下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2075/2496/2956亿元，对应PE分别为304/253/214倍。

核心财务表现

• 毛利率稳定：2024年前三季度毛利率94.8%，三季度略有下滑至94.6%，预计系低毛利率产品的增加所致。
• 费用率上升：三季度期间费用率为20.4%，主要因财务费用上升（利息收入减少）。

产品与在研管线布局

已上市产品

1. 嗨体（液体填充产品）：性价比高，品牌认知度强。
2. 宝尼达20：已获批，聚乙烯醇凝胶微球为主要成分，周期久于竞品。
3. 科俪莱黄金双妍针：与朗姿股份联合推出定制产品，拓展增长空间。

在研管线

• 肉毒素及利多卡因麻膏：进入申报阶段。
• 司美格鲁肽（体重管理）：10月已批准临床试验。
• 其他产品线包括玻尿酸酶、溶脂针、光电能量源等，稳步推进或独家引进外企设备。

风险提示

• 终端消费需求疲软。
• 市场竞争可能加剧。
• 产品注册或推广进度不及预期。

总结

爱美客产品矩阵全面，尤其入门级产品优势明显，管线布局差异化强，未来市场拓展有望持续打开增长空间。当前估值合理，分析师维持“买入”评级，建议长期关注其创新管线落地情况及终端消费回暖进度。