20210824-国海证券-蓝色光标-300058.SZ-2021中报点评_2021Q2扣非利润高增69_蓝标在线有望规模化销售_5页_777kb

蓝色光标（300058）2021年中报点评总结

核心内容

蓝色光标（300058）于2021年8月24日发布中报，显示公司上半年业绩显著增长，且新产品“蓝标在线”推进顺利，有望成为公司新一轮增长推力。国海证券维持买入评级，认为公司在营销传播行业具备规模优势和持续增长能力。

主要观点

• 业绩高增：2021年上半年公司总营收221.13亿元（同比增27.27%），归母利润5.76亿元（同比增76.4%），扣非利润4.32亿元（同比增54.55%），均在中报预告的上限。
• 季度表现：2021Q2营收117.2亿元（同比增26.6%），归母利润2.13亿元（同比增73%），扣非利润2.26亿元（同比增69%），业绩符合预期。
• 业务结构：游戏、电商稳增，出海业务呈规模效应，短视频业务保持增长。出海业务营收154亿元，占总营收69.7%，毛利率提升至2.06%。
• 新产品进展：蓝标在线已实现销售，注册用户超3700家，付费用户225家（付费率6.08%），年底预计付费用户达1000家，有望带来新一轮增长动力。
• 战略合作：2021年5月，拉卡拉受让西藏耀旺所持公司1.44亿股，成为第二大股东，合作有望进一步升级。
• 激励机制：2021年6月公司调整限制性股票至4600万股（授予价4元/股），激励利于人才绑定及长期发展。

关键信息

财务数据

业务表现

• 游戏业务：营收94.4亿元，同比增7%。
• 电商业务：营收37.3亿元，同比增38.4%。
• 互联网应用业务：营收41.4亿元，同比增88.45%。
• 出海业务：营收154亿元，同比增41.65%，占总营收69.7%。
• 直客增长：上半年直客达3993家，同比增20%；直客收入193亿元，同比增21%。

新产品“蓝标在线”

• 注册用户超3700家，付费用户225家，付费率6.08%。
• 预计年底付费用户达1000家，有望实现指数级增长。
• 蓝标在线是企业数字化营销增长平台，提供SaaS工具服务及知识服务，助力客户实现品效合一。

未来展望

• 投资预测：预计2021-2023年公司归母利润分别为9.06亿元、10.88亿元、12.96亿元，对应最新PE为15.6倍、13.03倍、10.9倍。
• 市场活动：2021年10月中下旬，蓝标传媒将携手Facebook，打造“Golden October”全球好物节，为下半年业绩增长预热。

风险提示

• 营销传播行业竞争加剧；
• 人才流失风险；
• 商誉风险；
• 应收账款回款风险；
• 宏观经济波动风险。

投资评级

• 股票投资评级：买入；
• 相对沪深300指数涨幅：20%以上。

市场数据

其他信息

• 分析师：朱珠（S0350519060001）；
• 合规声明：国海证券持有该股票未超过1%；
• 免责声明：本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。

结论

蓝色光标在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，尤其在出海业务和新产品“蓝标在线”方面表现突出。公司通过战略合作和激励机制，增强了市场竞争力和长期发展潜力。尽管面临行业竞争和宏观经济波动等风险，但国海证券仍维持买入评级，认为其具备持续增长和盈利提升的潜力。