20210706-国海证券-蓝色光标-300058.SZ-2021半年报预告点评_2021Q2扣非利润增45_75_蓝标在线推进顺利_5页_768kb

蓝色光标（300058）2021年半年报预告分析总结

核心内容概述

蓝色光标于2021年7月6日发布2021年半年报预告，显示公司2021年上半年归母利润预计为5.4亿元至5.8亿元，同比增长65.37%至77.62%；扣非后归母利润预计为4亿元至4.4亿元，同比增长43.09%至57.4%。第二季度利润同样保持高增长，单季归母利润预计1.77亿元至2.77亿元，同比增长43.7%至76.2%；扣非利润预计1.94亿元至2.34亿元，同比增长45.3%至75.3%。整体业绩表现符合市场预期，体现出公司在营销传播领域的持续增长能力。

主要观点与关键信息

1. 业绩增长稳健

• 上半年归母利润：5.4亿元~5.8亿元，同比增长65.37%~77.62%
• 上半年扣非利润：4亿元~4.4亿元，同比增长43.09%~57.4%
• 单季度表现：第二季度利润延续第一季度的高增态势，显示公司业务增长具有持续性
• 主要增长动力：游戏、电商、高科技及消费品行业客户快速增长，出海及短视频业务保持增长

2. 新产品“蓝标在线”进展顺利

• 产品发布与商用：蓝标在线于2020年9月正式发布，10月商用，经过多次优化后，2021年4月推出陪跑服务版，进一步推动客户增长
• 客户签约情况：截至2021年6月最后一周，单周签约客户达30家，预计7月单月签约客户将突破100家
• 增长潜力：蓝标在线从线性增长向指数级增长转变，有望成为公司新的增长推力

3. 战略合作与股权激励

• 拉卡拉战略入股：2021年6月，拉卡拉以6.35元/股的价格受让西藏耀旺持有的1.44亿股，成为公司第二大股东
• 股权激励计划：2021年6月，公司调整限制性股票至4600万股，覆盖269人，授予价为4元/股，2021-2022年扣非利润目标分别为6.8亿元和8.1亿元，激励机制有助于人才绑定和长期发展

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.06亿元、10.88亿元、12.96亿元，对应PE分别为16.39x、13.65x、11.46x
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司业绩高增、新产品推进顺利、战略合作升级及激励机制优化等积极因素

5. 财务指标分析

• 毛利率：2021年预计为7.0%，较2020年有所提升
• 期间费率：2021年预计为4.64%，较2020年略有下降
• 销售净利率：2021年预计为1.78%，与2020年基本持平
• ROE：2021年预计为14.8%，显著高于2020年的8.1%，显示盈利能力增强
• 资产与负债结构：2021年资产负债率预计为52%，较2020年下降，财务结构趋于稳健

6. 市场表现与估值

• 当前股价：5.96元
• 52周价格区间：5.55元~9.17元
• 总市值：148.46亿元
• 流通市值：141.94亿元
• 估值指标：PE（2021E）为16.39x，PB（2021E）为2.2x，PS（2021E）为0.4x，整体估值处于合理区间

投资要点总结

• 业务多元化：公司在游戏、电商、高科技及消费品等多行业客户中实现增长，业务结构更加丰富
• 新产品驱动增长：蓝标在线作为公司重点发展产品，已实现销售并持续优化，预计未来将带来显著增长
• 战略合作升级：拉卡拉入股后，双方合作有望进一步深化，为公司带来资源与市场协同效应
• 激励机制完善：通过股权激励绑定核心人才，提升公司长期发展动力
• 盈利模式拓宽：投资海南云免，切入免税经济领域，有望提升盈利空间

风险提示

• 行业竞争加剧：营销传播行业竞争激烈，可能影响公司市场份额
• 人才流失风险：公司依赖核心人才，存在人才流失的潜在风险
• 商誉与应收账款风险：新产品推广可能带来商誉减值风险，同时应收账款管理需进一步加强
• 宏观经济波动：经济环境变化可能对广告投放及整体业务造成影响

结论

蓝色光标2021年上半年业绩表现强劲，归母利润与扣非利润均实现显著增长，新产品蓝标在线推进顺利，预计将成为公司未来增长的重要引擎。同时，公司通过股权激励与战略合作升级，进一步强化了其在营销传播领域的竞争力与市场地位。基于其业绩表现与增长潜力，维持“买入”投资评级。