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高硫燃料油周报总结（2026/08/27）

核心内容概述

本报告分析了2026年8月高硫燃料油市场的供需、价格、库存及风险因素，揭示了当前市场在价格、供应和需求方面的动态变化，为投资者和市场参与者提供了重要的市场洞察。

主要观点

1. 高硫燃料油价格与市场结构

• 价格走势：近期高硫燃料油价格走交割逻辑，近端市场供需紧张支撑现货升水。
• 月差表现：FU（燃料油期货）月差显著走强，back结构进一步加深，裂解已至高位，上涨空间有限。
• 现货升贴水：新加坡380高硫现货升水飙升，舟山380高硫贴水也处于高位。
• 价差情况：中国、欧洲即期货源紧张，市场强度排序为：中国 > 欧洲 > 新加坡。

2. 供应情况

• 亚洲市场：新加坡到港量环比下降，港口现货偏紧；中国8月到港回升，但库存仍维持低位，9月或有缓解。
• 欧洲市场：欧洲货源持续到港，但多数未达到RMG船燃规格，需二次调合，且调和料紧缺，进一步加剧即期货源紧张。
• 中东市场：中东出口仍无显著改善，SOMO招标参与度低，部分货盘因地缘冲突和高滞期费而延迟。
• 美国市场：美湾高硫供应充裕，委内瑞拉原油流入增加，推升产出并导致储罐库存承压，炼厂和仓储供应商积极去库。

3. 需求情况

• 船燃需求：8月亚洲船燃需求尚可，但进入Q4，下游采购节奏放缓，接货意愿偏谨慎。
• 发电需求：中东高硫发电需求回落，沙特转用原油发电，埃及因LNG供应受扰，高硫需求增加。
• 炼厂进料需求：中国炼厂原油配额充足，高硫进料需求无强支撑；印度需求好于中国，但进口量仍偏低。

4. 库存与浮仓

• 库存水平：亚洲、欧美均出现累库，但库存水平整体偏低，尤其是中国和新加坡。
• 浮仓情况：中东湾浮仓维持高位，新加坡浮仓有所累库，但整体仍处于低位。地缘冲突降温后，浮仓释放风险需警惕。

5. 市场风险

• 地缘风险：乌克兰袭击持续，俄罗斯炼厂及港口受损，影响出口。
• 物流风险：海峡通行情况、中东浮仓释放、拉美货源流向欧洲等均可能对市场造成冲击。
• 仓单变动：FU仓单维持低位，下游接货意愿强，但可交割货源紧张。

关键信息

供应端

• 俄罗斯：8月第3周实际发运量189万吨，环比+8万吨；港口恢复情况良好，但整体发运节奏偏慢。
• 中东：出口量无显著改善，SOMO招标参与度低，部分炼厂因红海运输受限，改从埃及接收沙特原油。
• 美国：高硫供应充裕，委内瑞拉原油流入增加，美湾炼厂和仓储主动去库。
• 拉美：高硫持续流向欧洲，套利窗口打开，欧洲市场接货量上升。

需求端

• 船燃需求：8月亚洲船燃需求尚可，Q4预期放缓。
• 发电需求：沙特高硫发电需求回落，埃及因LNG供应扰动增加高硫采购。
• 炼厂进料：中国炼厂焦化利润下降，高硫进料经济性一般；印度需求较好，但进口量偏低。

价格与价差

• 现货升贴水：新加坡380高硫现货升水飙升，舟山贴水也处于高位。
• 期货价差：FU月差走强，back结构加深，裂解高位，上涨驱动有限。
• 价差对比：中国、欧洲即期货源紧张，市场强度排序为：中国 > 欧洲 > 新加坡。

库存与浮仓

• 亚洲库存：新加坡、舟山库存均偏低，预计9月有所缓解。
• 中东浮仓：高位维持，但地缘降温后释放风险需警惕。
• 欧洲浮仓：欧洲调和料紧缺，影响即期货源流通。

总结

本报告指出，高硫燃料油市场在2026年8月呈现供需双紧格局，近月合约价格受交割逻辑支撑，但远端供需承压，价格支撑力度较弱。市场情绪总体偏谨慎，地缘冲突、物流情况、浮仓释放及俄罗斯炼厂恢复情况为重要风险因素。投资者应关注短期正套机会，同时注意波动和回撤风险。