20260124-国金证券-医药健康行业研究_Q4基金医药持仓情况出炉_关注板块调整后布局机遇_21页_2mb

医药组Q4基金持仓与行业动态总结

核心内容

Q4基金医药持仓情况

• Q4公募基金医药持仓占比为8.11%，环比减少1.66个百分点。
• 剔除主动医药基金后，公募基金医药持仓占比为3.90%，环比减少1.36个百分点。
• 创新药ETF在Q4规模达到1006.2亿元，占医药基金比例为13.11%，环比减少1.35个百分点。
• 创新药赛道在25Q4展现出较强韧性，化学制剂持仓占比上升0.82%，而非药基金化学制剂持仓占比下降2.36%。
• CXO板块因地缘政治因素持仓比例有所下降。
• 医疗设备因脑机接口、手术机器人等创新产品及政策支持，持仓占比有所提升。
• 非药基金对中药有一定加仓，因其具备防守属性。
• 药店持仓总体相对平稳。

药品动态

• GSK以22亿美元收购PART，强化布局IgE抗体等炎症和自免领域，交易预计于2026Q1完成。
• Ozureprubart相较于奥马珠单抗具有更长的半衰期和更广的潜在覆盖人群，有望提升患者依从性。

生物制品进展

• Wegovy®片剂上市后前四天零售处方量约3071张，接近Zepbound同期处方量的3倍。
• Wegovy®片剂为首个用于治疗超重或肥胖患者的口服GLP-1疗法，具有良好的安全性和耐受性。
• OASIS4试验显示，64周减重约13.6%，且三分之一受试者体重减轻20%或更多。

CXO及制药上游供应链

• 多家CXO公司发布2025年业绩预告，部分公司业绩超预期，行业景气度上行信号明确。
• 国内投融资表现亮眼，内需有望逐步复苏。

医疗器械

• 医学3D模型打印、术中立体成像等辅助操作类医疗服务纳入医保立项管理，相关医疗器械产品入院速度有望提升。
• 建议关注国产龙头公司产品渗透率提升趋势。

药店

• 商务部等9部门发布政策支持药店行业高质量发展，龙头公司市占率具备提升潜力。
• 建议关注益丰药房、大参林等估值低位的优质资产。

医疗服务及消费医疗

• 爱博医疗拟收购德美医疗不低于51%股权，形成完整产品矩阵，打开第二增长曲线。

投资建议

• 2026年，随着更多国产创新药出海、医保谈判常态化及产业链成熟，创新药赛道有望持续成为资金配置核心方向。
• 建议关注具备核心管线竞争力、全球化布局能力及业绩兑现确定性的龙头企业。
• 医疗器械板块应聚焦出海和创新，出海带来额外增长空间，创新产品支撑利润率。
• 中药OTC龙头及药店龙头等左侧板块建议持续关注。

重点标的

• 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、特宝生物、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。

风险提示

• 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期风险等。

图表概览

• 图表1：Q4基金医药持仓比例明显下降
• 图表2：创新药ETF规模占医药基金比例环比略有下降
• 图表3：25Q4医药基金各细分赛道重仓情况
• 图表4：25Q4非药基金各细分赛道重仓情况
• 图表5：25Q4医药基金前十五大医药重仓股（按持股基金数）
• 图表6：25Q4非药基金前十五大医药重仓股（按持股基金数）
• 图表7：25Q4医药基金前十五大医药重仓股（按持股市值）
• 图表8：25Q4非药基金前十五大医药重仓股（按持股市值）
• 图表9：创新药ETF权重前20名个股
• 图表10：年初至今各申万一级行业表现
• 图表11：1月19日~1月23日各申万一级行业表现
• 图表12：1月19日~1月23日医药生物申万三级细分涨跌幅
• 图表13：本周医药生物涨跌幅前十
• 图表14：本周医药板块景气度
• 图表15：本周A股创新药整体股价走势
• 图表16：本周A股部分个股股价走势
• 图表17：本周H股创新药整体股价走势
• 图表18：本周H股部分个股股价走势
• 图表19：本周美股创新药整体股价走势
• 图表20：25/12-26/01月国内创新药获批上市情况
• 图表21：25/12-26/01月国内创新药申报上市情况
• 图表22：25/12-26/01月创新药跨国交易情况
• 图表23：Ozureprubart与奥马珠单抗对比
• 图表24：美国减重市场司美格鲁肽口服药上市前4天处方量
• 图表25：诺和诺德司美格鲁肽注射液处方量被替尔泊肽超越
• 图表26：口服司美格鲁肽OASIS4试验减重效果
• 图表27：司美口服给药原理
• 图表28：CXO公司2025年订单情况
• 图表29：海外投融资数据情况
• 图表30：国内投融资数据情况