20180719-太平洋-鞍钢股份-000898.SZ-鞍钢股份动态点评_体外钢铁资产注入或成常态_5页_608kb

鞍钢股份（000898）动态点评总结

核心内容

鞍钢股份近期宣布拟以59.04亿元现金或银行承兑汇票收购股东鞍山钢铁持有的朝阳钢铁100%股权。此交易被视为公司扩大规模、增强竞争力的重要举措。分析师认为，尽管朝阳钢铁的评估增值率高达94.57%，但整体收购价格仍属低价，主要因其2017年净利润为10.34亿元，折算估值仅为5.7倍，若按2018年前5个月7.68亿元净利润年化，PE仅3.2倍。同时，朝阳钢铁的吨钢净利达到517元/吨，远高于鞍钢股份的224元/吨及行业平均水平。

主要观点

1. 收购估值合理

   • 朝阳钢铁账面价值为30.34亿元，评估值为59.04亿元，增值率高但考虑其盈利能力，估值仍属偏低。
   • 2017年净利润为10.34亿元，折算PE为5.7倍；按2018年前5个月净利润年化，PE仅为3.2倍。

2. 行业盈利持续周期将超预期

   • 由于去产能和环保政策的持续影响，行业新增产能受限，盈利周期将比市场预期更长。
   • 鞍钢股份的此次收购可能是上市钢企通过体外资产注入来壮大自身的一种常态做法，未来预计会有更多类似交易。

3. 盈利预测与财务指标

   • 公司预计2018-2020年归母净利润分别为71.14亿元、87.73亿元、94.19亿元，EPS分别为0.98元、1.21元、1.30元。
   • 盈利能力稳步提升，ROE、ROA、ROIC等指标均呈上升趋势，反映公司资产运营效率提高。

4. 投资评级

   • 证券分析师杨坤河维持增持评级，认为7月钢铁板块具备投资机会。
   • 公司EPS将显著增厚，但并表至少需至年底，短期业绩提升有限。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：7,235 / 7,235
• 总市值/流通（百万元）：41,817 / 41,817
• 12个月最高/最低（元）：8.07 / 5.21

盈利预测和财务指标

风险提示

• 钢价波动
• 下游需求不及预期
• 流动性收紧

行业与公司评级说明

行业评级

• 看好：未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

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