20171016-首创证券-对9月份社会融资等数据的点评：首创宏观“茶”_976kb

报告摘要

本报告发布于2017年10月16日，由分析师王剑辉撰写，主要围绕中国9月份的金融数据进行分析，包括社会融资规模、人民币贷款及M2货币供应等关键指标，旨在评估当前经济金融环境及未来趋势。

社会融资规模显著增长
9月份中国社会融资规模达到18200亿元，较前值14800亿元增长明显。这一增长主要得益于表外融资的大幅增加，具体表现为：
- 委托贷款由上月的负增长82亿元转为正增长775亿元；
- 信托贷款从1143亿元增至2409亿元；
- 票据融资连续第二个月回升至783亿元。
表外融资的增长反映出在表内信贷额度收紧的背景下，银行体系通过表外渠道为实体经济提供资金支持。同时，这也表明实体经济对资金的需求依然旺盛，显示出经济的韧性。
人民币贷款增长显著
9月份新增人民币贷款12700亿元，较8月份的10900亿元大幅增长。这说明在经历了7、8月份的回调后，经济已出现明显复苏迹象，实体经济持续向好。
M2货币供应增速回升
9月份M2货币供应同比增速为9.2%，较前值8.9%有所回升。增速上升的原因包括：
- 外汇占款可能有所回升；
- 企业利润增加带动企业存款增长。
M2增速的上调表明货币供应能力有所增强，有助于支持经济增长。
未来趋势预测
- 四季度社会融资规模可能难以快速扩张，因表外融资或再度面临严格监管；
- 新增人民币贷款规模在当前水平上可能保持稳定，甚至有所扩张；
- 随着10月份传统出口旺季的到来，外汇占款对货币供给的影响将进一步扩大，M2增速预计维持在9.0%以上的高位。

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现