20230503-华创证券-苏博特-603916.SH-2022年报_2023年一季报点评_业绩承压_静待行业触底回升_5页_793kb

苏博特（603916）2022年报&2023一季报点评

当前价：1469元

目标价：1870元

评级：推荐

业绩简析

• 公司2022年营收下滑1784%，净利润跌幅达4596%，2023年一季度延续下降态势。
• 业务结构：再生减水剂/高效减水剂/功能性材料三项业务均显著下滑，尤其是减水剂类业务。
• 成本与费用方面：毛利率下行28个百分点，期间费用率上升45个百分点。

营收降幅收窄 积极趋势初现

• 2023年一季度营收下滑70.6%，但较2022年全年降幅收窄；毛利率环比提升19个百分点。
• 分业务看，减水剂业务受地产拖累导致收入下滑；功能性材料实现正增长，科技创新亮点突出。

基建产能 新布局

• 江门、镇江基地投产，战略布局全国。
• 技术研发：在抗裂材料、交通养护等领域取得突破，获得技术奖项。

投资建议

• 预调2023/2024/2025年每股收益预测至0.95/1.14/1.27元，对应PE为15/13/12倍。
• 维持1870元目标价，对应2023年20倍PE，维持“推荐”评级。

风险提示

• 产品价格持续下跌、原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期。

结论

本文通过对苏博特年报与一季报的深度解析，展示了公司在减水剂领域龙头地位下的困境与突破。短期业绩承压源于地产行业大环境挑战，但中长期展望积极。公司依托新产能扩张与技术升级，积极布局多元业务赛道，有望在行业底部迎来修复。