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报告摘要

东鹏饮料（605499）2026年中报总结

核心内容概述

东鹏饮料发布2026年中报，数据显示其上半年业绩稳健增长，同时通过多元化产品布局和战略调整，展现出良好的发展势头。公司明确了未来三年的分红规划及H股回购计划，进一步增强投资者信心。整体来看，公司盈利能力持续提升，市场拓展能力增强，平台化战略初见成效。

主要观点

1. 业绩表现稳健

2026年H1营收：124.43亿元，同比+15.89%
2026年H1归母净利润：28.67亿元，同比+20.72%
2026年H1扣非后归母净利润：25.98亿元，同比+14.41%
2026年Q2营收：65.55亿元，同比+11.31%
2026年Q2归母净利润：16.09亿元，同比+15.39%
2026年Q2扣非后归母净利润：13.98亿元，同比+6.56%

2. 产品结构优化，茶饮料增长显著

特饮、补水啦：稳健增长，分别同比+7%、+12%
茶饮料：同比增长209%，成为业绩增长的重要引擎，得益于果之茶、上茶/焙好茶等新品的高增长，以及低糖茶和无糖茶的持续放量
区域表现：华南、华中、华西增速相对均衡，华东、华北因渠道调整，增速有所回落

3. 盈利能力提升

2026年Q2销售净利率：同比+0.9pct至24.6%
2026年Q2销售毛利率：同比+4.0pct至49.7%，主要受益于原材料提前锁价和规模效应

4. 财务费用与非经科目阶段性影响

销售费用率：同比上升，主要由于广告宣传费+44.31%和渠道推广费+39.77%
财务费用率：同比上升2.1pct，因汇率波动导致汇兑损失增加
公允价值变动净收益：同比+3.0pct，反映资产价值的提升

5. 投资者信心强化

分红规划：2026-2028年分红率不低于80%
H股回购计划：拟回购不超过已发行H股总数的10%，进一步提升股东回报
投资评级：维持“买入”评级，对应2026-2028年PE分别为19、17、15X

6. 未来增长潜力

平台化战略：依托“1+6”多品类布局，抢占多个景气赛道
多元化发展：特饮、补水啦、茶饮料等多品类协同发展，推动公司整体增长
海外市场拓展：计划在东南亚开启出海第一站，加速国际化进程

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年份	营业总收入	同比增长率	归母净利润	同比增长率	EPS（元/股）	P/E（现价 & 最新摊薄）
2024A	158.39	40.63%	33.27	63.09%	4.53	29.99
2025A	208.75	31.80%	44.15	32.72%	6.01	22.60
2026E	240.57	15.24%	51.92	17.59%	7.07	19.22
2027E	275.50	14.52%	59.56	14.71%	8.11	16.75
2028E	313.50	13.79%	68.11	14.37%	9.28	14.65

财务指标（单位：亿元）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产	18.12	14.36	19.06	24.44
ROIC(%)	26.61	29.96	30.08	28.66
ROE-摊薄(%)	46.87	49.26	42.56	37.96
资产负债率(%)	64.73	64.52	59.69	55.57
P/B（现价）	7.50	9.47	7.13	5.56

现金流量（单位：亿元）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	61.74	64.99	73.96	84.41
投资活动现金流	-41.02	-18.77	-15.49	-9.27
筹资活动现金流	-26.48	-30.68	-23.23	-27.98
现金净增加额	-5.87	13.85	35.24	47.16

风险提示

食品安全风险
原材料大幅上涨风险
新品不及预期风险

总结

东鹏饮料在2026年上半年表现出色，营收和净利润均实现稳定增长，其中茶饮料成为增长亮点，贡献显著增量。公司通过加大市场投入、优化产品结构、强化品牌建设，推动整体业绩提升。同时，公司明确了未来三年的高分红率和H股回购计划，进一步增强投资者信心。中长期来看，公司平台化战略持续推进，多元化产品布局与海外市场拓展将为其带来新的增长空间，维持“买入”评级。

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