20180416-申万宏源-金融地产研究部三循环周报_银行_保险跑赢大盘_税延养老险试点终落地_32页_1mb

金融地产建筑行业周报总结（2018年4月9日-4月13日）

本周核心话题：税延养老险试点终落地

2018年4月12日，财政部联合多部委发布财税〔2018〕22号文，宣布自5月1日起在上海、福建（含厦门）和苏州工业园区开展个人税收递延型商业养老保险试点。试点期限为一年，采用EET模式，即缴费环节免税、投资收益免税、领取环节按75%部分征收7.5%的个人所得税。政策覆盖范围包括传统企事业单位职工和个体工商户等，鼓励“大众创业、万众创新”。

预计试点地区年化保费增量约为86亿元，对2017年全国寿险新单期缴提振约1.5%。抵扣限额为1000元/月，略低于市场预期，但未来抵扣额度可能随社会保障水平、人均收入和通胀率逐年提升。试点企业资质门槛较高，预计龙头险企将更具优势，如平安人寿、中国人寿和太保寿险。

各行业周观点及标的推荐

银行板块

• 本周申万银行指数上涨1.8%，跑赢沪深300指数0.4%。
• 板块年初累计涨幅排名第6，基本面持续向好，业绩增长确定性高。
• 银行间市场流动性较好，同业存单利率回落，负债成本稳定。
• 推荐标的包括平安银行、上海银行、中信银行、招商银行、宁波银行、中国银行、工商银行、建设银行等，关注其资产质量、息差改善和估值修复机会。

非银板块

• 证券行业下跌0.2%，跑输沪深300指数0.7个百分点。
• 多元金融行业上涨4.5%，跑赢沪深300指数4.0个百分点。
• 保险行业上涨2.0%，跑赢沪深300指数1.6个百分点。
• 推荐标的包括中信证券、广发证券、海通证券、中国平安、新华保险、中国太保等，关注其业绩表现、业务转型和估值修复。

地产板块

• 申万房地产指数周涨幅0.55%，跑赢沪深300指数0.12个百分点。
• 泰禾集团涨幅最大（11.8%），哈高科跌幅最大（-12.8%）。
• 2018年地产行业集中度持续上升，利于龙头房企估值提升。
• 推荐标的包括新城控股、万科A、保利地产，关注其销售增长、业绩保障和行业集中度提升带来的机会。

建筑板块

• 本周建筑行业涨幅0.41%，跑赢深圳成指和中小板，但跑输上证综指。
• 装饰幕墙、基建国企、基建民企表现较好。
• 推荐标的包括岭南股份、东方园林、东华科技、中国化学，关注其PPP项目、生态修复、新型煤化工和石油化工订单增长。

金融地产建筑核心推荐标的及理由

附录：行业及公司动态

银行板块

• 银保监会挂牌，郭树清任主席。
• 银保监会发布《融资担保公司监督管理条例》四项配套制度。
• 央行宣布金融开放12大举措，取消外资持股比例限制。
• 中国-国际货币基金组织联合能力建设中心启动。
• 上海银行、光大银行等多家银行发布重要公告，涉及分行筹建、高管变动及利润分配调整。

非银板块

• 银保监会暂停券商与私募基金开展新增场外期权交易。
• 互联互通额度扩大，沪股通及深股通每日额度提升至520亿元。
• 证监会推进“沪伦通”和铁矿石期货引入境外交易者。
• 多家券商发布2018年一季度业绩快报，部分业绩下滑，部分增长。

地产板块

• 广东出台“三旧”改造新政，允许协议出让。
• 企业住房公积金缴存比例政策延期两年。
• 北京住房公积金系统升级，接入全国平台。
• 北京2018年拟建17万套政策房，广州发布保障性住房管理办法。
• 多家房企发布销售数据，如万科、旭辉、恒大、金茂、保利等，部分公司销售下滑，部分则保持增长。

建筑板块

• 2018年3月CPI和PPI数据温和上涨，PPI涨幅趋于平稳。
• PPP项目累计入库11万亿，完成采购5.7万亿。
• 央行发布2018年中央部门预算，财政拨款收支总预算133.40亿元。
• 多家建筑公司发布2017年年报及2018年一季度业绩，如中国建筑、苏交科、中国化学、葛洲坝、中国电建、中国中冶、铁汉生态、山东路桥、四川路桥、杭萧钢构、隧道股份、东方园林等。

总结

• 税延养老险试点：政策落地标志着对养老金融体系的重视，预计未来抵扣限额将逐步提升，利好险企。
• 银行板块：基本面稳健，估值修复预期强，推荐关注龙头银行及拐点品种。
• 非银板块：证券行业表现一般，多元金融和保险行业表现较好，关注龙头券商及险企。
• 地产板块：销售表现分化，但整体具备配置价值，推荐关注龙头房企。
• 建筑板块：受益于政策支持和基建投资，推荐关注PPP项目及生态修复相关企业。