2024年度策略展望：船过江心，云初散、浪未平-20240101-国盛证券-50页_2mb

核心要点总结
根据国盛证券研究所2024年1月发布的证券研究报告，对经济趋势及市场走向分析如下：

一、宏观核心判断

1. “东缓升，西未落”表象下为【货币-信用】传导不畅
   • 美国：紧货币+宽财政，私人部门信用持续收紧；居民超额储蓄支撑消费韧性。
   • 中国：“宽货币”受限于稳汇率，宽信用传导未打通，经济进入平坦化趋势，居民杠杆恢复缓慢，地产库存压力大，外需受高利率压制。
   • 预计2024年美国降息窗口在下半年，中国货币政策面临结构性调整，重点在于美元宽松何时到来。

二、市场展望

1. 跨年策略：弱总量+哑铃型配置
   • 弱总量特征显著，不宜趋势性交易，需采取区间逆向策略，关注赔率与安全边际。
   • 大小盘分化延续，大盘股（机构重仓）承压，小票在情绪推动下占优；资金结构边际改善，但增量有限，配置型资金（险资、社保）与高风险偏好资金（两融）成为主导。

三、行业配置建议

1. 弱总量中细分机会

   • 需求见底+供给偏紧：工业金属、化纤、消费电子、家居；出口链（跨境电商、汽车零部件、化妆品、航海装备）。
   • 中观独立景气：养殖业（猪周期）、创新药（老龄化需求）、AI芯片（算力需求）、机器人（人形机器人趋势）、卫星互联网（政策驱动）。

2. 安全底仓：红利与贵金属

   • 红利资产（高股息）业绩稳定，风险偏好低，配置比例合理；全球通胀与地缘因素或支撑黄金价格。

3. 规避重点

   • 忌逆宏观政策转向、海外市场波动加剧、传统顺周期板块弱化风险。

四、风险提示

1. 政策收紧超预期；
2. 海外流动性过快收缩；
3. 全球地缘冲突加剧；
4. 模型测算偏差。

以上为2024年配置主线，核心在于“等待宏观惯性打破，区间交易为王”。