20240101-德邦证券-策略周报_立春在二月_21页_1mb

投资要点

• 导读：报告回顾先前分析，指出海外风险酝酿，市场波动中喘息，强调耐心等待春季躁动，基于企业信心逐步修复、宏微观流动性共振。
• 市场思考：耐心等待春季躁动。原因包括企业利润修复、价格企稳，工业利润向中下游转移，补库进程受阻但有上行迹象；宏观流动性改善，央行继续投放流动性，期限利差修复；微观流动性回暖，北向资金大幅流入。
• 国内：12月制造业PMI回落至49%，非制造业PMI扩张；央行Q4例会延续中央经济工作会议基调，强调“以进促稳”，支持房地产和信贷。
• 国际：巴以冲突持续，红海局势紧张，俄乌冲突升级；美联储2024年1月维持利率概率高，降息可能性低。
• 市场：资金面改善，北向资金净流入超180亿元，主要流入电力设备、电子等行业；杠杆资金流入医药和基础化工。
• 行业配置建议：重点关注“产业升级”和“发展支撑”主线。产业升级涉及数字中国（半导体、计算机）、制造强国（汽车、工业机器人）；发展支撑涉及能源安全（煤炭、光伏）、金融强国（券商、银行）。
• 风险提示：地缘冲突超预期、海外通胀持续、流动性收紧风险。</think>
  投资要点：- 导读回顾海外风险酝酿和市场波动，强调耐心等待春季躁动，基于企业信心筑底、利润修复和流动性改善。
• 市场思考：耐心等待春季躁动。1）利润修复：工业企业利润大幅好转，向中下游转移；补库进程受阻，上游价格企稳迹象出现。2）流动性改善：宏观流动性缓解，央行投放资金；微观流动性回暖，北向资金大幅流入。
• 国内：12月制造业PMI回落，央行Q4例会延续“以进促稳”基调，强调保持经济增长。
• 国际：巴以冲突持续，红海局势紧张，俄乌冲突升级；美联储1月降息概率高，维持利率可能性大。
• 市场：北向资金净流入超180亿元，主要流入电力设备、电子；杠杆资金流入医药、基础化工，市场资金共识集中在高成长行业。
• 行业配置：产业升级：数字中国（半导体、计算机）、制造强国（汽车、工业机器人）；发展支撑：能源安全（煤炭、光伏）、金融强国（券商、银行）。
• 风险：地缘冲突、海外通胀持续、流动性收紧可能导致市场波动。