20141124-中原证券-锂电行业_2015年年度投资策略-新能源汽车持续翻倍高增长_锂电／磁材将受益_24页_1mb

新能源汽车与锂电行业2015年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2015年我国新能源汽车及锂电池行业的发展前景，并提出了相应的投资建议。核心观点包括：

• 2015年我国新能源汽车仍将保持翻倍高增长，主要受政策扶持、充电基础设施改善和产品性价比提升的推动。
• 锂电池行业将受益于新能源汽车和储能产业的爆发，预计2015年锂电池出货量将保持20%以上增速。
• 储能产业首次被纳入国家能源发展规划，预计2016年市场容量将从2013年的66亿元提升至116亿元。
• 锂电产业链中的细分领域龙头企业及稀土永磁材料优质企业值得关注。

主要观点

1. 政策助推行业表现靓丽

• 新能源汽车和锂电池指数在2014年表现出色，分别上涨52.85%和62.19%，远超沪深300和创业板指数。
• 政策密集出台，包括免征车辆购置税、充电基础设施建设补贴等，显著提升了行业吸引力。
• 政策驱动了新能源汽车的快速发展，预计2015年销量将超14万辆，占比提升至0.58%。

2. 全球新能源汽车产品丰富且美国销量引领全球

• 美国新能源汽车市场增长迅速，2014年1-10月销量达97501辆，同比增长25.06%，占比提升至0.71%。
• 特斯拉通过超级充电站和创新商业模式推动行业发展，其充电网络覆盖不断扩展，预计2015年底覆盖美国98%人口。
• 日产聆风等车型的推广提升了新能源汽车的市场认知度和接受度。

3. 我国新能源汽车仍将翻倍高增长

• 2014年为新能源汽车启动元年，全年销量预计突破6万辆，同比增长269%。
• 政策支持、充电基础设施完善及产品结构丰富是主要增长逻辑。
• 随着动力电池成本的降低，新能源汽车性价比优势将逐步体现。

4. 锂电产业受益于新能源汽车及储能产业爆发

• 锂电池出货量预计保持20%以上增长，主要受智能手机等下游需求推动。
• 储能产业首次被纳入国家规划，预计市场容量将显著提升，锂电池在储能领域的占比将提高。
• 锂电材料细分领域业绩持续增长，盈利水平总体稳定，部分领域毛利率稳中有升。

关键信息

5. 投资建议

• 锂电池板块：调降为“同步大市”投资评级，建议关注具备业绩支撑的细分领域龙头企业。
• 重点公司：推荐杉杉股份、江苏国泰、新宙邦、宁波韵升、中科三环等公司。
• 投资主线：
  • 锂电细分领域龙头企业，如江苏国泰、杉杉股份、新宙邦、比亚迪、天赐材料、欣旺达等。
  • 稀土永磁材料优质企业，如宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等。

6. 风险提示

• 国内外宏观经济下滑超预期。
• 新能源汽车进展及政策扶持力度低于预期。
• 稀土价格下跌及行业整治力度不足。
• 行业竞争加剧。

行业与公司投资评级

行业数据概览

图表目录

• 图1：锂电池指数相对于沪深300表现
• 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现
• 图3：日产聆风美国市场销量及增速
• 图4：全球新能源汽车单月销量前5强
• 图5：14年以来特斯拉表现
• 图6：特斯拉超级充电站分布概况
• 图7：特斯拉美国充电网络覆盖图示(2014年底)
• 图8：特斯拉美国充电网络覆盖图示(2015年底)
• 图9：美国特斯拉新能源汽车全球销量及预测
• 图10：2011-15年美国新能源汽车销量及占比
• 图11：美国新能源汽车月度销量及占比
• 图12：2011-14年我国新能源汽车销量及增速
• 图13：我国新能源汽车月度产量比对
• 图14：2010-15年我国充电站数及增速
• 图15：2010-15年我国充电桩数及增速
• 图16：特斯拉亚洲充电网络覆盖图示(2014年底)
• 图17：特斯拉亚洲充电网络覆盖图示(2015年底)
• 图18：北京市政路灯充电桩一体化建设节能方案示意图
• 图19：2014年比亚迪新能源汽车月度销量
• 图20：我国新能源汽车销量及占比
• 图21：2008-14年我国锂电池产量及增速
• 图22：2009-14年我国锂电池季度出货量及增速
• 图23：2008-14年全球智能手机销量、增速及占比
• 图24：我国储能产业市场容量
• 图25：锂电材料业绩在上市公司营收中占比
• 图26：2009-14年锂电池板块盈利能力
• 图27：2008-14年碳酸锂毛利率比对
• 图28：2008-14年碳酸锂价格曲线
• 图29：2008-14年正极、负极材料毛利率比对
• 图30：2008-14年电解液毛利率比对
• 图31：2011-14年六氟磷酸锂与隔膜毛利率比对
• 图32：锂离子电池板块PE(TTM)对比

表格目录

• 表1：新能源汽车产业相关指数表现与业绩比对
• 表2：14年下半年以来我国新能源汽车相关政策及简介
• 表3：我国充电基础设施相关政策概况
• 表4：特斯拉目的地充电项目概况
• 表5：我国免征车辆购置税的新能源汽车车型目录概况
• 表6：上海新能源小客车目录车型及补贴概况
• 表7：锂电细分材料业绩增速
• 表8：新能源汽车产业链重点公司估值

总结

本报告全面分析了2015年新能源汽车和锂电池行业的发展前景，强调政策扶持、充电基础设施改善和产品结构丰富是推动行业增长的主要因素。建议投资者关注具备业绩支撑的锂电细分领域龙头企业和稀土永磁材料优质企业。同时，报告指出行业面临宏观经济下滑、政策执行力度不足、行业竞争加剧等风险。