20240916-天风证券-农林牧渔2024年第36周报_强现实弱预期下_生猪景气周期有望进一步拉长__15页_1mb

农林牧渔行业研究报告：2024年第37周分析

行业评级

行业评级：强于大市（维持评级）。

生猪板块：高猪价与供需预期下，景气周期有望延长，猪价维持高位震荡。

生猪板块

• 行业数据：截至9月15日，全国生猪均价1954元/kg，较周末下跌210%，但自繁自养利润仍超500元/头。仔猪价格持续下跌，较6月高点下降超过300元/头，反映补栏意愿不强。
• 供需情况：出栏均重环比下降，但日度屠宰量大幅上升。能繁母猪存栏量已降至今年4月水平，供应压力可能仍然低位，而需求侧因中秋临近季节性增长，预计猪价有望延续上行周期，当前估值处于相对底部，如牧原股份、温氏股份估值分别为20000元/头左右，存在显著上涨空间。
• 投资建议：核心资产优先考虑【温氏股份】、【牧原股份】，其次关注【新希望】等大猪标的；小猪则推荐【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【新五丰】等。

禽板块

• 白鸡：受祖代引种缺口影响，供应有所缩减，鸡苗价格维持稳定，中线景气有望上升，推荐【圣农发展】，关注益生股份、民和股份等。
• 黄鸡：产能2018年最低点，父母代存栏量降至1332万套，产能极度收缩，价格有望随大猪景气上行而上涨，推荐关注【温氏股份】、【立华股份】。

后周期分析（饲料与动保）

饲料板块

• 推荐【海大集团】，水产饲料低谷后，今明年有望改善，公司注重市场开拓，价值重塑空间显著。

动保板块

• 推荐【中牧股份】、【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】。兽药需求扩大，尤其宠物疫苗国产替代带来巨大空间。

其他板块

种植板块

• 转基因玉米商业化加速推进，推荐【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】等。
• 农业低空经济初具规模，无人机应用广泛，可关注【中农立华】、【诺普信】等。

宠物板块

• 国产品牌崛起，肉鸡板块增长强劲，宠物食品出口持续上升。推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

风险提示

政策风险、疫病影响、农产品价格波动、极端天气、进口替代风险等。