20140909-华泰证券-信用债周报_流动性维持宽松_信用债缺乏动力_19页_1mb

信用债周报总结（2014.9.1~2014.9.8）

核心内容

本周信用债市场整体维持宽松流动性，资金价格小幅下行，但收益率保持平稳。二级市场表现分化，城投债和产业债各有亮点，一级市场发行量维持低位，但部分品种如中票和短融发行有所增加。

主要观点

• 流动性与收益率：

  • 月末资金价格小幅下行，利率债收益率略有陡化，但信用债收益率基本平稳，中短期票据各评级各期限波动幅度在5bps以内。
  • 二级市场中，银行间城投债表现良好，平均涨幅达0.20%，优于产业债的0.04%。而交易所市场产业债表现更佳，平均涨幅达0.77%，主要由AA及以下低评级品种带动，超过城投债0.27%的涨幅。

• 发行情况：

  • 本期产业债发行量略超500亿元，与上期持平，以AAA（超）短融/中票为主，短融和PPN累计发行量超过去年同期，中票逐步超越去年同期，但仅AAA评级超出去年同期。
  • 城投债发行量与上期基本持平，维持在200亿元出头的低位，AAA/AA+/AA发行量相近，低评级略多。

• 房地产行业：

  • 上市房企获准发行中票，监管层对发行人的资质和资金用途有较高要求，仅大型上市房企符合条件。
  • 募集资金主要用于普通商品房开发、补充流动资金及偿还银行贷款，且需自有资金投入不低于30%，普通商品房开发面积占比不低于70%。这类中票主要用于置换银行贷款，对加杠杆作用有限，但资质较好，偿债压力不大，票息略高于同评级产业债。

关键信息

货币市场利率变化

二级市场表现

银行间活跃券涨跌幅

主体评级涨跌幅

品种涨跌幅

主要行业涨跌幅

交易所活跃券涨跌幅

主体评级涨跌幅

品种涨跌幅

高收益个券

一级市场发行与净融资

产业债发行与净融资

• 发行：
  • 产业债发行量略超500亿元，以AAA短融/中票为主，短融和PPN累计发行量超过去年同期，中票逐步超越去年同期，但仅AAA评级超出去年同期。
• 净融资：
  • 产业债净融资数据表明，整体净融资保持稳定，部分类型如短融和PPN净融资有所上升。

城投债发行与净融资

• 发行：
  • 城投债发行量维持低位，与上期基本持平，AAA/AA+/AA发行量近似，低评级略多。
• 净融资：
  • 城投债净融资数据表明，整体净融资稳定，部分类型如短融和PPN净融资有所上升。

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评级说明

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