电新2019年度投资策略_配额制实施_平价时代渐近_风光无限好_30页-2mb

2019年新能源行业投资策略总结

核心内容概述

2019年新能源行业将迎来重要发展机遇，主要得益于配额制的实施、弃风弃光率的下降以及海上风电的快速发展。同时，光伏行业在经历政策调整后，国内市场将重回正轨，国外市场需求增长迅速，行业逐渐接近平价上网时代。整体来看，风电和光伏行业在政策支持和市场改善下，将带来稳定的装机需求和投资增长。

主要观点

1. 配额制实施，保障新能源消纳，稳定装机需求

• 2019年起，配额制将正式执行，2020年指标将用于指导可再生能源发展。
• 2018年非水可再生能源发电量为5590亿度，同比增长约11.07%。
• 2020年非水可再生能源发电量预计达7563亿度，相比2017年增长50.28%。
• 配额制的实施有助于提升新能源的消纳能力，保障风电、光伏的装机需求，利好产业链上下游企业。

2. 弃风进一步好转，风电行业健康运行

• 2018年前三季度全国弃风率降至7.7%，为历史最低。
• 2019年全国平均风电利用率将高于90%，弃风率控制在10%以内。
• 2020年目标为风电利用率95%，弃风率控制在5%以内。
• “红三省”（甘肃、吉林、新疆）有望在2019年解禁，恢复风电项目投资建设。

3. 海上风电建设进入快车道，成为新增长点

• 海上风电相比陆上风电具有风资源好、利用小时高、单机容量大等优势。
• 我国海上风电潜在开发量达5亿千瓦，沿海地区具备良好风电消纳条件。
• 2018年新增海上风电装机接近200万千瓦，预计2019、2020年仍将保持增长，3年累计并网将超过800万千瓦。

4. 光伏行业回暖，国内装机重回正轨

• 2018年光伏行业经历“5.31”新政后，产业链价格普遍下跌30%。
• 2019年光伏行业将出现装机量回升，预计新增装机37.5GW左右。
• 光伏出口数据亮眼，预计2019年出口量达80GW，主要增长来自印度、美国和欧洲市场。

5. 光伏接近平价时代，高效电池技术将推动降本

• 光伏发电成本进一步降低，2019年单晶PERC电池片价格有望明显回升。
• 高效电池技术（如湿法黑硅、背面钝化、异质结电池等）将不断涌现，推动行业降本。
• 2019年国内低成本硅料产能逐步释放，硅料价格有望跌至80元/kg以内。

关键信息

一、配额制实施

• 配额制从2019年开始实施，2020年指标用于指导各地区可再生能源发展。
• 各省配额指标逐年提升，有助于稳定装机需求和降低弃风弃光率。

二、弃风情况改善

• 2018年前三季度全国弃风率降至7.7%，为历史最低。
• 2019年全国弃风率目标为8%，2020年目标为5%。
• “红三省”有望在2019年解禁，带动装机量增长。

三、海上风电发展

• 国内海上风电规划总量达7500万千瓦，重点分布在江苏、福建、广东、浙江等地。
• 海上风电具有风资源好、利用小时高、单机容量大等优势。
• 2018年新增装机接近200万千瓦，预计2019、2020年仍将保持增长。

四、光伏行业展望

• 2019年光伏行业将出现装机量回升，预计新增装机37.5GW左右。
• 国内光伏出口数据亮眼，2019年出口量预计达80GW。
• 光伏接近平价上网时代，高效电池技术将推动降本。

五、投资建议

• 风电板块：推荐东方电缆、天顺风能、金风科技。
• 光伏板块：推荐中环股份、晶盛机电、隆基股份、正泰电器。

风险提示

• 行业发展不及预期。
• 政策落地不及预期。
• 市场竞争激烈，导致价格下降。

图表目录

• 图表1：非水电可再生能源电力配额指标
• 图表2：非水可再生能源发电量计算
• 图表3：三次《考核办法（征求意见稿）》配额指标比较
• 图表4：光伏、风电装机量需求测算
• 图表5：六省风电消纳目标
• 图表6：2018年前三季度风电并网运行情况
• 图表7：全国历年弃风情况
• 图表8：三省历年新增并网容量
• 图表9：国内新增并网风电装机
• 图表10：风电标杆上网电价
• 图表11：申报电价降低得分标准
• 图表12：陆上风电申报电价得分
• 图表13：海上风电申报电价得分
• 图表14：内陆及沿海省份用电量占比
• 图表15：中国陆地和近海风能资源潜在开发量
• 图表16：国内海上风电新增装机
• 图表17：国内海上风电累计装机
• 图表18：各省海上风电规划
• 图表19：2020年全国海上风电开发布局
• 图表20：新增海上风机装机量预测
• 图表21：今年以来光伏指数走势图
• 图表22：光伏指数PE情况
• 图表23：我国光伏季度装机规模
• 图表24：我国光伏历年新增装机规模
• 图表25：光伏经理人指数
• 图表26：全国弃光率逐季降低
• 图表27：2018年前十个月组件出口金额
• 图表28：印度光伏历年装机量
• 图表29：美国光伏历年新增装机量及增速
• 图表30：欧洲光伏历年新增装机量及增速
• 图表31：硅料价格走势
• 图表32：硅片价格走势
• 图表33：硅料与硅片、组件、电池片价格走势不完全一致
• 图表34：单晶占比情况
• 图表35：电池成本拆分
• 图表36：电池片价格走势
• 图表37：组件价格走势
• 图表38：第三批领跑者中标电价